石油开采行业：9年来最猛库存暴增，OPEC正自食其果？_26页-1mb

石油开采行业周报总结：9年来最猛库存暴增，OPEC正自食其果？

核心内容

本报告分析了2017年6月9日发布的美国能源信息署（EIA）周报数据，指出美国原油库存出现异常增长，与市场预期相反，表明美国原油供应过剩问题依旧存在。尽管美国原油产量下降，但分析师认为这可能是由于EIA的统计误差所致。同时，美国成品油库存也出现逆季节性增长，显示出需求端疲软，供需失衡问题未得到缓解。

主要观点

• 原油库存暴增：美国原油库存单周增加3.295万桶，达到513.207百万桶，是自2008年以来的最大增幅。这一数据与市场预期相悖，表明供应过剩问题持续存在。
• 总油类库存增长：美国总油类库存单周增加1550万桶，为2008年以来最大增幅，显示原油和成品油库存同时上升，说明需求未能跟上供应。
• 炼厂加工量与库存不匹配：尽管美国炼厂开工率和加工量提升，但成品油需求并未同步增长，导致成品油库存上升，进一步加剧供需矛盾。
• 需求端疲软：过去4周美国油类产品社会总需求均值为1953.3万桶/日，同比下降2.2%，显示终端需求不振。
• 油价下跌：本周WTI原油价格为45.72美元/桶，布伦特原油价格为48.06美元/桶，均出现超过5%的下跌。
• 价差变化：炼油加权平均裂解价差率降至31.4%，实际裂解价差为23.90美元/桶，表明炼油利润受到挤压。
• OPEC减产影响有限：尽管OPEC减产，但美国国内仍面临供过于求的局面，OPEC的减产政策未能有效缓解全球供需失衡。

关键信息

原油库存

• 美国原油库存：单周增加3.295万桶，达到513.207百万桶。
• 战略原油库存：与上周持平，目前为库容能力的95.5%。
• 原油储备天数：可供应全美需求29.7天，与上周持平。

成品油库存

• 汽油库存：增加至240.348百万桶，高于合理区间，储备天数25.1天。
• 柴油库存：增加至151.088百万桶，储备天数37.5天。
• 总油类库存：单周增加1550万桶，为2008年以来最大增幅。

消费与生产

• 油品消费：减少142万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费：减少50.5万桶/日。
• 柴油消费：减少52万桶/日。
• 燃料油消费：增加14.8万桶/日。
• 其他油品消费：减少39.9万桶/日。
• 原油输入：减少28.3万桶/日。
• 汽油产出：减少49.6万桶/日。
• 柴油产出：增加4.1万桶/日。
• 炼厂开工率：94.1%，较上周减少0.9个百分点。
• 生产柴汽比：0.530，较上周增加2.9个百分点。
• 消费柴汽比：0.376，较上周减少3.4个百分点。

价格与价差

• 原油现货价格：41.59美元/桶，较上周下降2.35美元/桶。
• 汽油零售价格：252.5美分/加仑，较上周上升0.9美分。
• 柴油零售价格：256.4美分/加仑，较上周下降0.7美分。
• 炼油价差：20.85美元/桶，较上周下降1.33美元/桶。
• 汽油-原油价差：23.09美元/桶，较上周上升0.80美元/桶。
• 柴油-原油价差：20.65美元/桶，较上周下降0.51美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：31.4%，较上周下降3.2个百分点。
• 实际炼油价差：23.90美元/桶，较上周下降0.53美元/桶。

风险提示

• 地缘政治与气候因素：对油价具有较大干扰作用，可能影响市场走势。
• 供需失衡：OPEC减产未能有效缓解全球供需矛盾，美国仍面临供过于求的局面。
• 数据准确性：EIA的统计模型可能存在误差，需谨慎解读。

图表与数据来源

• 图表1：美国原油产量
• 图表2：美国总油品库存周环比增量
• 图表3：美国原油库存及合理区间
• 图表4：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表5：美国原油超常库存与原油价格
• 图表6：美国汽油库存及合理区间
• 图表7：美国柴油库存及合理区间
• 图表8：美国天然气库存区间、库容能力及最大库容需求预测
• 图表9：美国天然气库存超常值、价格及油气比价
• 图表10：美国油品消费及合理区间
• 图表11：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表12：美国油品超常消费与原油价格
• 图表13：美国生产消费柴汽比（4周移动平均值）
• 图表14：美国汽柴油进出口状况
• 图表15：美国炼厂开工率及合理区间
• 图表16：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差及合理区间
• 图表17：美国汽柴油-原油实际裂解价差及合理区间
• 图表18：美国汽柴油价差及盈利空间
• 图表19：美国汽油超常库存与汽油-原油价差
• 图表20：美国柴油超常库存与柴油-原油价差
• 图表21：美国成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理。
• 王见鹿：研究助理，毕业于英国华威大学经济、政治与国际关系学。
• 陶伊雪：研究助理，毕业于麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

联系方式

• 华北地区：袁泉、张华、饶婷婷、巩婷婷
• 华东地区：王莉本、文襄琳、洪辰
• 华南地区：刘晟、易耀华
• 国际地区：唐蕾、王小乐

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