20240328-华创证券-顺丰控股-002352.SZ-2023年报点评_23年归母净利82.3亿元_同比增长33.4_公司重视股东回报_拟提升分红比例至35__7页_921kb

顺丰控股（002352）2023年报总结

核心观点：公司2023年业绩增长显著，归母净利同比增长334%；公司重视股东回报，提升分红比例至35%；维持“强推”评级，目标价505元。

一、业绩亮点

1. 财务表现

   • 23年实现归母净利润823亿元，同比增长334%；扣非净利713亿元，同比增长337%。
   • 收入同比下降34%至2584亿元，但分业务看：时效快递增长92%、快运增长185%、冷运及医药增长197%。

2. 经营数据

   • 全年业务量同比增75%至1197亿件，单票收入同比增长21%。
   • 各季度利润持续向好，Q4单季度扣非净利达历史最高（197亿）。

3. 分部运营

   • 速运及大件分部净利润率提升至425%，同城分部扭亏为盈，供应链及国际业务因成本压力亏损53亿。

二、股东回报

1. 2023年分红比例提升至35%（前值20%），每股分红0.6元，累计派现超176亿元。
2. 公告拟回购注销股份，占总股本13%-16%，提振每股收益。

三、投资建议

1. 盈利预测：调整24-25年归母净利预测至969亿、1176亿，26年新增1405亿预测值。
2. 估值与目标价：对应24年EPS 19.8元，PE 18倍，目标价505元（较现价+39%）。
3. 战略方向：国内聚焦产品结构优化、成本控制；国际加速网络布局，打造第二增长曲线。
4. 评级：维持“强推”，建议关注鄂州枢纽及12月快递业务拐点。

四、风险提示

• 时效件业务增速放缓、国际运输成本波动、战略投入压力增加。