20240430-华创证券-招商轮船-601872.SH-2024年一季报点评_24Q1实现归母净利润13.8亿_同比增长23_中期分红计划重视股东回报_6页_844kb

招商轮船（601872）2024年一季报点评

公司概况
招商轮船（601872）顺利完成2024年一季报，报告期内实现归母净利润138亿元，同比增长226%，其中扣非归母净利136亿元，同比增长233%。当前股价为85.3元，对应市值约694亿元，目标价113元，维持“推荐”评级。

主要业绩与指标数据

• 财务数据

  • 营收625亿元，同比增长63%
  • 毛利率28.6%，同比上升21个百分点
  • 归母净利率22.0%，同比上升39个百分点
  • 营收、净利润同比增速分别达63%和230%

• 业务板块表现

  业务类型	营收同比增速	净利润同比增速
  油运、散运、集运、滚装船	+54%、+173%、-100%、+95%	+139%、+2758%、-509%、+1162%

• 盈利预测与估值

  • 版本“推荐”评级，目标价113元，较现价有33%上涨空间
  • 维持2024-2026年EPS预测：0.95元、1.13元、1.28元
  • PE估值：9倍、8倍、7倍

分业务分析

• 油轮船队：VLCC日均TCE达5万美元，财务费用降67亿元
• 干散货船队：除老旧船型外，TCE全线跑赢市场
• 集装箱船队：受运价下行影响，盈利阶段性下降，但重箱量同比增116%
• 滚装船队：外贸航线拓展显著，经营效益快速上升
• LNG船队：新项目推进顺利，CMLNG平台取得重大突破

中期分红计划

公司提出中期分红计划，拟以截至2024年6月30日总股本为基数，派发现金红利不超过归母净利润的50%，凸显股东回报重视。

风险提示

• 需求不及预期
• 成本上升压力
• 市场价格波动（如VLCC TCE跌幅194%）

📍注：报告基于2024年一季度数据预测行业景气度，维持“推荐”评级。