20240827-华鑫证券-中国石化-600028.SH-公司事件点评报告_业绩同比高增_现金流改善_分红优势突出_5页_282kb

中国石化（600028）2024年中报分析及投资评级

综述

2024年8月27日发布的公司事件点评报告维持“买入”评级。

核心亮点

• 业绩同比高增长：2024年上半年归母净利润同比增长169%，二季度单季归母净利润同比增长1584%。
• 现金流显著改善：上半年经营现金净流入同比增加147亿元，公司现金余额达1221亿元，同比增长273亿元。
• 高分红稳定预期：董事会提议未来三年现金分红比例不低于65%，并宣布2024年中期每股分红0.146元。

投资要点

1. 利润增长核心驱动

• 油气板块：上半年油气当量产量同比增长31%，实现经营收益增加37亿元。
• 成品油销售：总经销量同比增长21%，其中境外销量增长1964%，成为增长主要来源。
• 化工业务：出口量同比增长178%，毛利率同比基本持平。

2. 资本开支与现金流优化

• 上半年资本支出558.93亿元，同比减少188亿元。
• 活动现金净流入同比增147亿元，现金流预计继续改善。

3. 业绩预测

• 2024-2026年预计：
  • 归母净利润：707亿元、769亿元、815亿元
  • 当前PE（119、109、103倍）：
  • 增长率预测（净利润）169%、87%、61%

股票评级与目标价

• 评级：买入
• 估值：
  • 2024E PE 119倍
  • 2026E PE 103倍

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 项目投产延期
• 下游需求疲软
• 原材料成本上涨

财务摘要

• 主营收入：
  • 2023A：3212亿（-32%）
  • 2024E：3326亿（+35%）
• 归母净利润：
  • 2023A：605亿（-88%）
  • 2024E：707亿（+169%）
• 每股收益：
  • 2023A：0.5元
  • 2024E：0.58元

推荐理由

公司二季度利润实现超预期增长，现金流优化显著，稳定的高分红政策进一步增强其长期投资吸引力。