20260416-华鑫证券-吉林碳谷-920077.BJ-公司事件点评报告_碳纤维需求回暖_年度业绩超预期_5页_518kb

报告摘要

吉林碳谷（920077.BJ）2025年年度业绩超预期，受益于碳纤维市场需求回暖，公司实现营业总收入25.37亿元，同比增长58.21%；归母净利润1.79亿元，同比增长90.24%。公司2025年第四季度营业收入6.62亿元，同比增长43.87%；归母净利润0.49亿元，同比增长264.41%。

需求回暖带动业绩增长：风电、体育休闲、低空经济等下游行业需求回暖，推动公司核心产品碳纤维原丝与碳丝的销售增长，分别同比增长58.72%与54.10%。
毛利率提升，盈利结构优化：通过规模化生产、工艺优化与降本增效，公司碳纤维原丝毛利率提升0.92个百分点至18.50%，碳丝毛利率提升4.91个百分点至14.73%，盈利结构持续改善。
产能扩张与高端化转型：公司15万吨碳纤维原丝项目预计于2026年完工，3万吨高性能碳纤维原丝项目进入产业化攻坚阶段，预计2028年形成新增供给。同步布局50K大丝束与T800/T1000级超高强产品矩阵，提升产品附加值。
技术与成本双重壁垒：干喷湿法工艺全线贯通并实现稳定量产，研发投入增加至8762.21万元，研发人员增至190人，全年新增19项专利授权，固定资产同比增长41.06%，在建工程同比下降73.75%，产能集中转固，技术与成本优势逐步显现。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.90、3.83、4.31亿元，对应PE分别为35.0、26.5、23.5倍，给予“买入”投资评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	25.37	29.55	33.49	35.34
营业收入增长率	58.2%	16.5%	13.3%	5.5%
归母净利润（亿元）	1.79	2.90	3.83	4.31
归母净利润增长率	90.2%	62.4%	32.1%	12.4%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	17.7%	20.2%	21.4%	21.8%
四项费用/营收	8.8%	8.3%	7.8%	7.4%
净利率	7.0%	9.8%	11.4%	12.2%
ROE	6.8%	10.5%	13.0%	13.7%
资产负债率	59.9%	59.0%	57.8%	56.3%
总资产周转率	0.4	0.4	0.5	0.5
应收账款周转率	2.3	2.3	2.3	2.3
存货周转率	3.1	3.1	3.1	3.1