20220426-光大证券-碳纤维行业动态跟踪报告_政策扶持叠加市场机遇_看好吉林碳纤维产业快速发展_15页_1mb

吉林碳纤维产业研究报告总结

核心内容

我国碳纤维产业自20世纪60年代起步，21世纪以来取得重大突破，成功打破国外技术封锁，解决了“卡脖子”问题。随着技术进步和市场需求扩大，我国碳纤维产业逐渐发展成熟，形成高强、高强中模、高模、高强高模四个系列的完整产品体系，且生产成本不断下降。目前，我国碳纤维产业主要集中在吉林、华东等地，其中吉林作为“碳纤维之都”，产业链布局完善，具备良好的发展基础。

主要观点

• 技术突破与产业成熟：我国碳纤维技术不断突破，从T300级到T700级、M55J级等高端产品均已实现产业化，技术水平和产业化程度逐步提升。
• 产业链布局完善：吉林省已形成“丙烯-丙烯腈-聚丙烯腈基碳纤维原丝-碳纤维-碳纤维复合材料及下游制品”的完整产业链，具备规模化生产能力。
• 政策与市场双重驱动：国家政策扶持与市场需求增长共同推动碳纤维产业快速发展，特别是“陆上风光三峡”项目的启动，为风电叶片等下游应用提供了强大支撑。
• 企业协同效应显著：吉林国资委旗下企业如吉林化纤和吉林碳谷，拥有完整的碳纤维产业链布局，具备较强的协同效应和资源整合能力。

关键信息

1. 吉林市碳纤维产业发展现状

• 吉林市拥有25户碳纤维生产企业，其中12户为规模以上企业。
• 吉林经济技术开发区为国家级碳纤维高新技术产业化基地，已形成上下游产业聚集。
• 吉林市已具备从原丝到复合材料的完整产业链，产品规格涵盖1K、3K、6K、12K、24K、48K等。
• “十四五”期间，吉林市计划打造碳纤维产业高地，推动终端应用、原丝碳丝、复合材料协同发展。

2. 吉林化纤

• 吉林化纤为吉林化纤集团控股的上市公司，主营粘胶长丝、短纤、碳纤维等。
• 集团现有原丝产能6万吨/年、碳丝产能2.5万吨/年，扩建后将达33万吨/年和10万吨/年。
• 吉林化纤已收购吉林宝旌31%股权，持股49%，完成大丝束碳纤维布局。
• 2021年11月启动1.2万吨碳纤维复材项目，预计年营收15.4亿元，增强公司在碳纤维领域的竞争力。
• 吉林化纤集团下属子公司吉林凯美克具备300吨/年小丝束碳纤维产能。
• 吉林国兴碳纤维为集团全资子公司，2021年1-9月首次实现经营盈利，预计3年内注入上市公司。

3. 吉林碳谷

• 吉林碳谷为聚丙烯腈基碳纤维原丝龙头企业，产品覆盖小丝束到大丝束的全系列。
• 2021年实现营收12.1亿元，同比增长9.71%，归母净利润3.15亿元，同比增长126.1%。
• 公司拥有DMAC湿法两步法生产技术，积累丰富经验，技术壁垒高。
• 2022年年初“4万吨原丝项目”全面投产，公司原丝纺速提升至115米/分钟，产品一级品率提升至95.19%。
• 公司主要客户集中，2021年H1前五大客户销售额占比达83%以上，客户包括吉林精功、方大炭素、江苏恒神等。
• 公司持续进行技术研发和工艺优化，推动大丝束T700等产品的性能提升和产业化。

4. 投资建议

• 吉林化纤：建议关注其产能持续扩张、全产业链布局，未来有望成为一体化、综合性碳纤维领军企业。
• 吉林碳谷：建议关注其技术持续升级、原丝龙头地位，具备深厚护城河和较强市场竞争力。

5. 风险分析

• 弃风率回升风险：部分地区风电项目推进缓慢，可能影响碳纤维需求。
• 风电项目改造与推进缓慢风险：老旧风机退役可能带来叶片回收再利用需求，但改造流程不及预期可能拉低碳纤维需求。
• 下游需求不及预期风险：若碳纤维下游应用领域需求增长放缓，可能影响行业整体发展。

总结

吉林碳纤维产业在政策与市场需求的双重推动下，已形成较为完整的产业链，具备规模化生产能力。吉林化纤与吉林碳谷作为龙头企业，凭借技术积累、产能扩张和产业链协同，有望在碳纤维领域持续受益。随着“陆上风光三峡”等项目的推进，碳纤维在风电等领域的应用将进一步扩大，为行业带来新的增长点。然而，需关注弃风率回升、风电项目推进缓慢及下游需求不及预期等风险因素。