非银金融行业：业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇-240918-信达证券-27页

业绩承压但降幅缓和，监管趋严与并购重组成关注重点。2024上半年，券商行业营收与利润显著下行，分别同比下降13%和22%，核心业务如投行业务与融资融券收入承压，但降幅较首季有所收窄。行业集中度提升，“强者愈强”效应明显，前十大券商利润表现相对稳健，费用管控能力强于中小券商。

市场表现呈现“股弱债强”格局。A股波动剧烈，债券持续走牛，券商自营业务虽收入承压但固收类配置增加，ROE同比下降18.3个百分点，杠杆率小幅下行，资产风险整体可控。严监管持续深化，政策聚焦支持并购重组，提升行业经营质量。

投资建议聚焦两大主线：头部券商龙头优势显著，估值修复基础扎实；并购重组机遇叠加政策支持，培育一流投资机构需求加速。当前券商板块估值处于历史低位，政策预期改善与并购整合有望驱动下半年行情回暖。