20211109-天风证券-建筑材料行业点评_产业资本密集动作或意味着中长期底部出现_2页_344kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月建筑材料行业的资本动作与市场前景，指出龙头企业在需求侧趋稳、成本端压力缓解、估值低位等因素推动下，正展现出对行业未来发展的信心。同时，报告认为消费建材仍是建材板块的优选品种，并推荐了多家龙头企业。

主要观点

1. 产业资本密集动作，或预示中长期底部出现

• 东方雨虹：拟回购10-20亿元股份，用于员工持股或股权激励，回购价不超过55.79元/股，占公司总股本0.7%-1.42%。
• 蒙娜丽莎：拟回购1.1-2.2亿元，回购价不超过31.93元/股，占公司总股本0.83%-1.66%。
• 科顺股份：公布限制性股票预案，授予价格8.5元/股，解锁条件以2021年为基数，2022-2024年扣非业绩增速不低于25%/56%/95%，同时推出上限8亿元的员工持股计划。
• 东鹏控股、帝欧家居：此前也分别公告拟回购1.5-3亿元、1-2亿元股票用于股权激励。
• 结论：龙头企业通过回购和激励计划释放积极信号，表明对行业未来增长的信心，或预示中长期底部的出现。

2. 需求侧趋稳，龙头集中度提升仍是中长期主旋律

• 政策改善：10月以来，按揭贷款和开发贷政策出现边际改善，保交楼等政策有助于稳定行业需求。
• 新房销售：新房销售降幅环比收窄，房产税未全面铺开，对新建需求影响有限。
• 存量需求：存量需求和建材提质趋势有望为行业带来增量。
• 结论：需求端趋稳，行业集中度提升仍是长期趋势。

3. 成本端最困难时刻已过，明年业绩有望反弹

• 原材料上涨：今年以来，消费建材原材料价格显著上涨，对利润率造成压力。
• 价格调整窗口：年末调价窗口临近，预计防水、涂料等产品价格将上调5%-10%，瓷砖、管材等也有望调整售价。
• 业绩弹性：低基数下，消费建材龙头明年业绩高增是大概率事件。
• 结论：成本端压力已见顶，行业有望迎来业绩反弹。

4. 估值低位，部分品种具备投资价值

• 超跌品种：东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、东鹏控股等已跌至2016年之后的中值附近，其他二线龙头则跌至历史低位。
• 估值分位：与沪深300PE(TTM)相比，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎等公司估值分位较低，具备一定吸引力。
• 结论：部分超跌品种估值已至历史低位，具备短期反弹空间，中长期仍需关注基本面。

关键信息

• 推荐标的：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、三棵树、北新建材等。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级为“买入”。
• 风险提示：基建、地产需求回落超预期；原材料上涨超预期；产能投放不及预期。

重点标的推荐（部分）

结论

建筑材料行业在政策改善、需求趋稳和成本端压力缓解的背景下，具备中长期投资价值。龙头企业通过回购和激励计划释放信心，叠加年末调价预期，行业有望迎来业绩反弹。部分超跌品种估值已至历史低位，具备短期反弹机会，但需关注行业基本面和政策变化。