20260209-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_气温回暖_欧美气价高位回落_国内气价平稳_14页_983kb

报告摘要

本报告分析了2026年2月天然气市场行情，包括价格变动、供需关系、顺价政策进展、重要公告及事件，以及投资建议和风险提示。整体来看，天然气价格在欧美地区因气温回暖有所回落，而国内气价保持平稳。随着价格机制逐步理顺和需求增长，燃气行业面临新的发展机遇。

价格跟踪：
气温回暖导致欧美气价高位回落，国内气价相对平稳。截至2026/02/06，美国HH气价周环比下降31.5%至1.2元/方，欧洲TTF气价下降11.0%至3.1元/方，中国LNG出厂价下降2.0%至2.7元/方，LNG到岸价下降11.6%至2.6元/方。
供需分析：
- 美国天然气市场受寒潮影响，库存周环比下降2420亿立方英尺至28230亿立方英尺，同比上升9.8%。尽管价格高位回落，但库存仍处于较高水平。
- 欧洲天然气供给周环比下降5.2%至124499GWh，其中库存消耗下降7.6%，LNG接收站下降5.5%，挪威北海管道气小幅上升1.8%。燃气发电量周环比下降10.9%，但同比上升27.2%。欧洲天然气库存同比减少149.2TWh，库容率同比下降12.8个百分点至38.48%。
- 中国天然气市场整体供给宽松，表观消费量同比上升2.3%至4332亿方，产量同比上升6.3%至2619亿方，进口量同比下降3%至1799亿方。12月国内LNG进口均价3466元/吨，气态天然气进口均价2444元/吨，整体进口均价3088元/吨，均环比上升，但同比下滑。
顺价进展：
截至2026年1月，全国68%的地级及以上城市已实施居民顺价，提价幅度为0.22元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，配气费合理值为0.6元/方以上，价差仍有10%修复空间，顺价政策预计将继续推进。

首华燃气：2026年2月4日，董事会审议通过提前赎回全部未转股的“首华转债”，赎回价格为100.616元/张，赎回登记日为2026年3月5日，赎回完成后“首华转债”将从深交所摘牌。
九丰能源：2026年2月6日，高管黄博因个人职业发展规划辞去副总经理及董事会秘书职务，离任时间为2026年2月5日，仍担任公司董事。

美国LNG进口关税调整：2025年2月4日，美气进口关税从140%降至25%，提升了美气回国的经济性。测算显示，美国LNG长协到终端成本价为2.80元/方，仍具0.08~0.55元/方的价格优势。
省内天然气管道运输价格机制改革：国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，旨在规范省内天然气管道定价，推动“全国一张网”建设，采用“准许成本加合理收益”方法，折旧年限为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%。

城燃公司降本促量，顺价持续推进：
- 重点推荐：新奥能源（26股息率5.4%）、华润燃气（4.6%）、昆仑能源（4.6%）、中国燃气（6.3%）、蓝天燃气（6.2%）、佛燃能源（3.7%）。
- 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。
海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业：
- 重点推荐：九丰能源（3.1%）、新奥股份（4.5%）、佛燃能源。
- 建议关注：深圳燃气。
美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性凸显：
- 重点推荐：具备气源生产能力的首华燃气。
- 建议关注：新天然气、蓝焰控股。