20220207-华泰期货-铝月报_海内外不确定因素较多_铝价仍有上冲潜力_10页_1mb

铝价分析总结

核心内容

2022年1月，铝价呈现偏强震荡走势，主要受到海外能源危机及俄乌局势紧张的影响，市场对海外电解铝减产的预期增强，带动伦铝和沪铝价格上行。国内方面，供应端有所回升，需求端因春节假期和疫情扰动而走弱，但预计节后消费将逐步回暖。

主要观点

• 原料端：1月中旬起，山东、河南、内蒙古等地因环保限产和冬奥会影响，氧化铝供应收紧，价格上升。预计2月氧化铝价格可能逼近3200元/吨。
• 冶炼端：国内电解铝产能自3750万吨回升至3800万吨以上，预计一季度产量增加。但需关注冬奥会期间相关省份的生产情况。
• 消费端：春节前后国内铝下游加工企业陆续停工放假，铝棒市场成交冷淡，库存上升。节后复工及地产、基建、新能源等需求拉动，有望支撑铝价。
• 库存：1月初国内铝锭库存逆季节性去库，节后转为累库，但预计3月后消费恢复将带动库存去库。LME库存持续去库，主要因海外供应紧张。

关键信息

供应端情况

• 1月国内电解铝有效产能4617.2万吨，开工3801.4万吨，开工率82.33%。
• 氧化铝进口量同比和环比均大幅下滑，显示国内供应紧张。
• 欧洲能源危机导致约80万吨电解铝产能受影响，约占全球产能的1.1%，减产风险持续。
• 2月氧化铝价格可能因供应受限而继续上涨，需关注对电解铝成本端的影响。

消费端情况

• 1060铝板加工费上涨2007.29元/吨，6063铝棒加工费下跌285.6元/吨，ADC-12铝锭价格上涨。
• 国家电网计划2022年投资5012亿元，特高压项目有望全部核准，拉动铝线缆需求。
• 新能源汽车轻量化趋势和芯片短缺缓解将推动汽车用铝需求。
• 房地产政策发力，预计一季度地产建设周期将改善，支撑铝需求。

库存情况

• 国内春节期间库存累库幅度预计不及往年，3月后有望转为去库。
• LME库存持续去库，海外能源危机和地缘政治风险加剧，预计减产预期仍存。

行情预测

• 2月铝价存在回调至21000元/吨的可能，但能源危机和消费回暖预期仍支撑价格上行。
• 预计2月铝价运行区间为21000-23000元/吨，建议采取逢低做多的策略。
• 需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，可能影响铝价走势。

操作建议

• 单边操作：21000-23000元/吨区间内进行波段操作，逢低做多。
• 风险提示：需关注海外能源危机持续性、消费不及预期、流动性收紧快于预期等风险因素。

关注点

• 海外能源危机持续性：欧洲减产风险仍存，可能进一步推高伦铝价格。
• 消费不及预期：疫情及春节假期可能影响下游复工节奏。
• 流动性收紧快于预期：全球货币政策变化可能对铝价产生影响。

投资咨询业务资格

• 本报告由华泰期货研究院发布，具有合法的投资咨询业务资格，编号：证监许可【2011】1289号。
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