20220320-东吴证券-ESG系列研究3_海内外评级体系——治理因素及先进案例_5页

ESG系列研究3：海内外评级体系——治理因素及先进案例总结

核心内容

本研究聚焦ESG评级体系中的治理因素，分析其在国内外的重要性、评分框架及数据来源，并探讨如何选择适合的ESG评级数据提供商。治理因素因其对投资者利益和公司长期价值的直接影响，成为ESG评级中备受关注的核心内容。

主要观点

• 公司治理的重要性：近年来，公司治理丑闻频发，如大众汽车排放测试和Facebook数据滥用事件，对投资者造成重大损失，凸显治理因素在ESG中的关键地位。
• 治理因素的涵盖范围：公司治理包括组织架构（如董事会结构、高管薪酬、股东权利）、商业道德、内部控制、风险管理、信息披露等多个方面。
• 投资者关注焦点：CFA协会调查显示，董事会责任是投资者最关注的ESG问题之一。
• 治理因素对估值的影响：良好的投资者保护体系有助于提升企业估值，并增强其风险承受力和增长潜力。

关键信息

一、治理因素框架参考的规范或指引

• ICGN（国际公司治理网络）：全球公司治理标准制定者，成员多为投资机构，资产管理规模超59万亿美元。
• ICGN全球公司治理原则（GGP）：包含10项准则，涵盖董事会角色、领导层独立性、董事组成、公司文化、薪酬体系、风险监督、公司报告、内部与外部审计、股东权益、股东大会等。
• 我国指引：包括证监会《上市公司治理准则》、PRI（联合国责任投资原则）等，强调与国内法规和市场实践的结合。

二、受认可的第三方ESG数据提供商

三、ESG数据来源与评分方法对比

评分方法：

• 基本逻辑：从不同维度进行评分，并对各指标加权平均。
• 动态调整：部分机构根据负面舆情、争议事件等实时调整评级。
• 指标差异：海外机构更注重定性与定量结合，而国内机构因数据可得性限制，更多依赖定性分析。

四、治理指标评分体系对比

五、治理因素在ESG评级中的地位

• 国内：治理因素在ESG评级中占比更大，侧重股东利益和公司内部结构。
• 海外：治理因素评分更注重公司行为与治理原则的一致性，指标更为多元。

如何选择ESG评级数据提供商

• 投资策略：若采用自下而上的投资策略，可选择Sustainalytics，因其提供详细的单个公司ESG报告。
• 数据一致性：若偏好使用MSCI指数，可选择其ESG评级体系以确保数据一致性和相关性。
• 覆盖范围：商道融绿、华证、万得等国内机构覆盖A股上市公司，适合国内投资者使用。

风险提示

• 地缘冲突：可能逆转全球碳中和趋势。
• 病毒变异：可能导致疫苗失效，引发资产价格崩盘。

结论

治理因素在ESG评级中占据核心地位，尤其受到投资者关注。海内外ESG评级体系在指标设置、评分方法和数据来源上存在显著差异，国内体系更依赖法规和定性分析，而海外体系更注重多元化和动态监控。投资者应根据自身策略和需求选择合适的ESG评级数据提供商，以辅助投资决策。