20220406-华泰期货-铝月报_海内外变动因素较多_铝价延续内弱外强格局_13页_1mb

铝价走势及市场分析总结（2022年3月）

核心内容概述

2022年3月，铝价呈现“内弱外强”的格局。国内沪铝价格受外盘带动、库存下降及消费复苏影响一度冲高，但随后因供应压力和疫情对运输及采购的干扰而回落。而伦敦铝价（伦铝）整体维持上扬趋势，主要受俄乌局势变化和能源危机影响，价格波动较大。

主要观点

• 国内铝价波动：沪铝价格在3月前期因外盘带动、库存下降及消费复苏冲高，后期因国内供应压力及疫情反复有所回落。
• 海外铝价持续上涨：伦铝价格因俄乌冲突、能源价格飙升及LME库存下降等因素，整体上扬，期间一度突破4000美元/吨。
• 供应端：国内电解铝产能持续释放，云南、山西、广西、青海等地均有新增产能，云铝70万吨水电铝产能已建成。同时，海外能源价格高企导致欧洲铝企减产，供应进一步收紧。
• 消费端：下游消费在季节性回暖和政策支持下有所复苏，尤其是铝板带箔、铝杆和铝线缆的需求提升。但疫情对部分地区的采购和运输仍构成一定压力。
• 库存情况：国内铝锭社会库存在3月达到高点后持续下降，但月末因疫情有所反复。LME库存持续去库，反映海外供应紧张。
• 进出口动态：原铝进口量大幅下滑，出口量显著上升，主要受内外价差影响及出口利润提升推动。
• 氧化铝与铝土矿：氧化铝价格平稳，但受疫情和运输限制影响，部分区域供应受限。铝土矿市场整体平稳，但南方地区因政策管控导致复采延迟。

关键信息

供应端

• 3月底中国电解铝有效产能达4634.7万吨，开工率86.32%。
• 云南、山西、广西、青海等地电解铝产能持续释放，云铝70万吨水电铝产能已建成。
• 欧洲能源危机导致约90万吨电解铝产能受影响，约占全球产能1.1%。
• 俄罗斯氧化铝供应缺口扩大，国际氧化铝市场或有新变化。

消费端

• 铝板带箔、铝杆需求回升，新能源汽车及特高压建设拉动铝线缆需求。
• 房地产施工和竣工面积维持增长，但增速有所放缓。
• 铝制品出口利润维持高位，出口量大幅上涨。

库存情况

• 国内铝锭社会库存3月开始去库，但月末因疫情反复有所波动。
• LME库存持续下降，海外供应紧张支撑伦铝价格。

价格走势

• 沪铝3月均价22744元/吨，较上月微涨1元/吨。
• 伦铝均价3518.3美元/吨，较上月上涨298.2美元/吨。
• 铝价预计4月将延续偏强震荡格局，运行区间22000-25000元/吨。

四月行情预测

• 4月国内电解铝供应压力将加大，部分关停产能复产。
• 铝锭社会库存有望继续去库，但需关注疫情对运输和采购的影响。
• 海外能源危机及俄乌局势仍将是影响伦铝价格的重要因素。
• 铝价整体预计维持偏强震荡，建议采取逢低做多策略。

操作建议

• 单边操作区间：21500-25000元/吨。
• 逢低做多，关注海内外库存变化及市场情绪波动。

关注点

1. 海外能源危机持续性：若能源价格进一步上涨，可能加剧欧洲铝企减产。
2. 国内疫情发展：疫情对运输和下游采购的影响可能持续。
3. 流动性收紧：若市场流动性快速收紧，可能对铝价产生压制作用。

投资咨询业务资格

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图表说明

• 图1至图42展示了铝价、库存、进出口、加工费等关键指标的变化趋势，数据来源为SMM、CRU、钢联、同花顺等机构。