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铝与氧化铝市场周度总结（2025年3月9日）

核心内容

本报告分析了2025年3月上旬铝与氧化铝市场的走势，结合宏观经济、政策预期、库存变化、供需关系及价格波动，总结了当前市场的核心内容、主要观点与关键信息。

主要观点

1. 铝市场：支撑强劲但不确定性因素较多

• 宏观环境：国内GDP增长目标保持5%，财政政策更加积极，赤字率提高至4%。海外方面，欧洲央行降息，特朗普退出俄乌支援并要求北约成员国增加军费，影响全球贸易格局。
• 市场走势：沪铝价格本周震荡，周四受外盘带动和库存去化影响意外拉升至20900左右，显示盘面支撑较强。
• 外盘影响：特朗普关税政策促使全球抢出口美国，导致铝和钢铁升水上涨，LME铝现货升水大幅上升，反映海外供应偏紧。
• 国内库存：铝锭和铝棒库存开始去化，显示旺季需求支撑较好。
• 策略建议：受宏观不确定性影响，建议回调时适当做多，但需警惕美国经济滞胀风险。

2. 氧化铝市场：盘面或有领跌现货预期

• 价格走势：氧化铝盘面持续下跌，现货报价稳中偏弱，出现低价成交，如河南地区报价降至3260。
• 库存情况：国内氧化铝总库存大幅增加，仓单库存回升，显示供应过剩压力依然存在。
• 供需分析：新增产能投产预期平稳，但目前尚未出现规模性减产，成本支撑未显现。
• 进出口情况：出口窗口关闭，进口量下降，净出口量仍保持高位。
• 成本变化：氧化铝成本继续上升，2月全国加权平均完全成本为3260元/吨，行业平均盈利205元/吨，利润回落明显。
• 策略建议：建议观望为主，适当逢高做空。

关键信息

宏观政策

• 国内GDP目标为5%，财政政策更加积极，赤字率提高至4%。
• 海外欧洲央行降息，特朗普政策影响全球贸易格局，尤其是对铝和钢铁的关税。

市场动态

• 沪铝：本周震荡，周四拉升至20900左右，受外盘带动和库存去化影响。
• 氧化铝：价格持续下跌，现货报价出现显著回落，部分低价成交。
• 库存变化：
  • 铝锭库存：周内下降0.2万吨，铝棒库存下降0.95万吨。
  • 氧化铝库存：周内增加7.5万吨，仓单库存增加2.8万吨。
• 进出口：
  • 铝材出口回落有限，铝锭进口仍高位。
  • 氧化铝出口窗口关闭，进口量环比下降，净出口维持高位。

供应与需求

• 铝供应：四川、贵州、广西等地产能加速复产，中铝青海和新疆项目持续投产。
• 氧化铝供应：新增产能投产，开工率维持高位，供应过剩压力较大。
• 需求端：铝需求表现较好，但弹性较大；氧化铝需求因复产有限，未显著改善。

图表说明

• 图表1：沪铝和氧化铝现货价格及升贴水数据。
• 图表2-27：涵盖现货价格走势、升贴水、库存变化、进出口盈亏、成本走势等关键指标。
• 图表28-29：铝土矿到港、出港及港口库存数据。

策略建议

• 铝：建议回调时适当做多，但需关注美国经济滞胀风险及政策不确定性。
• 氧化铝：建议观望为主，适当逢高做空，因现货支撑减弱且成本未显现调整。

风险提示

• 宏观政策变化可能影响市场走势。
• 美国经济数据及关税政策执行情况存在不确定性。
• 供应过剩压力可能持续，影响氧化铝价格表现。