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洽洽食品(002557)分析报告

1月2日发布的公司快报显示，洽洽食品短期面临压力，但长期成长空间广阔。

• 投资评级: 买入-A
• 12个月目标价: 5287元，对应2023年25XPE

核心问题

• 2023Q1业绩下滑: 营收-67.3%，净利润-143.5%，主要受春节错期影响，备货集中在22Q4且12月生产受影响。

短期压力因素

• 春节错期现象显著，产销节奏被错后
• 瓜子采购成本上涨，毛利率同比下降23.4pct至28.52%
• 费用率上升：销售/管理/研发费用率同比分别增加14.4p、0.8p、0.9p

中长期机遇

• 坚果品类继续下沉拓展三四线市场，礼盒铺货春节畅销
• 渠道布局成效显著：“百万终端”计划覆盖20万终端，数字终端提高运营效率
• 2023年将深化零食店系统合作
• 坚果采购价格下降，规模效应显现，有望提振盈利能力

公司估值

• 当前市盈率为226倍，处于相对低位

明确预测

• 2023-2025年收入预计: 14.4%/14.0%/12.0%
• 2023-2025年净利润预计: 98%/212%/188%

核心风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 渠道扩张进度不佳
• 食品安全问题