20211031-东海证券-10月PMI数据点评_制造业景气度偏弱_3页_720kb

制造业景气度偏弱分析总结

核心内容

2021年10月，中国制造业PMI为49.2%，较前值回落0.4个百分点，连续7个月下滑，且连续两个月处于收缩区间（低于50%）。制造业整体景气度持续走弱，反映出经济下行压力增大。

主要观点

• 制造业PMI连续回落：10月制造业PMI为49.2%，表明制造业活动持续收缩，且生产与新订单指数均出现下滑。
• 供需双弱：生产指数和新订单指数分别回落至48.4%和48.8%，连续3个月和2个月低于荣枯线。尽管新出口订单和进口指数略有回升，但整体需求依然偏弱。
• 价格指数大幅上升：原材料购进价格和出厂价格指数分别上涨至72.1%和61.1%，显示原材料采购成本和产品销售价格维持高位，预计PPI同比仍将保持高位。
• 高耗能行业压力显著：高耗能行业PMI为47.2%，低于制造业总体2.0个百分点，生产经营活动预期指数为48.6%，为2020年3月以来最低水平，显示企业信心不足。
• 非制造业相对稳定：10月非制造业PMI为52.4%，较前值小幅回落，但整体保持稳定。建筑业PMI为56.9%，服务业PMI为51.6%，其中与假期消费相关的行业表现较好，但受疫情影响，部分运输行业景气度较低。

关键信息

1. 制造业PMI分项指数回落

• 生产指数：48.4%（回落1.1个百分点）
• 新订单指数：48.8%（回落0.5个百分点）
• 供应商配送时间指数：回落
• 原材料库存指数：回落
• 从业人员指数：回落

2. 行业表现

• 收缩行业：纺织、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业PMI均低于45%，处于收缩区间。
• 价格高位：主要原材料购进价格和出厂价格指数分别达到72.1%和61.1%，显示原材料和产品价格维持高位。

3. 非制造业PMI

• 整体稳定：非制造业PMI为52.4%，较前值小幅回落。
• 建筑业：PMI为56.9%，相对平稳。
• 服务业：PMI为51.6%，受“十一”黄金周影响，部分消费相关行业表现较好，但受疫情影响，部分运输行业景气度较低。

4. 政策影响

• 中小制造业企业缓税：国常会对中小微制造业企业进行缓税，有助于缓解其经营压力。
• 保供稳价措施：国家对煤炭等能源进行保供稳价，查处恶意炒作价格，对期货市场上涨预期造成明显影响，动力煤现货价格短期下跌。
• 四季度政策预期：政策层面上仍可能相对宽松，对权益市场影响偏温和。

风险提示与免责声明

• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，建议客户咨询独立财务顾问并自行判断。
• 免责声明：报告内容基于公开资料或实地调研，对其真实性、准确性、完整性不作保证。本公司可能发布不同结论的报告，且关联机构可能持有报告中涉及的公司证券。

评级体系

市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
• 具配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

东海证券研究所信息

• 上海研究所：地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦；电话：（8621）20333619；传真：（8621）50585608；邮编：200215
• 北京研究所：地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F；电话：（8610）66216231；传真：（8610）59707100；邮编：100089
• 网址：Http://www.longone.com.cn