20240701-山西证券-2024年6月PMI点评_制造业景气度偏弱_非制造业亦放缓_4页_532kb

山西证券宏观研究 | 2024年7月1日 6月PMI数据点评

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

核心结论：

6月制造业PMI综合指数保持在临界扩张区间周边，虽环比持平但不及预期，整体景气度偏弱；经济动能有所回落，但具备韧性，主要受益于基数效应、行业分化及政策支撑预期。

制造业PMI数据表现

6月制造业PMI为49.5%（前值49.5%），总体偏弱，但边际波动基本符合季节性规律。

具体指标：

✅ 供应商交付时间持续改善
⛔ 生产、新订单和原材料库存均逊于前值（分别为50.6%、49.5%、49.5%）
📈 产成品库存同比下降（48.3%，环比减2.0个百分点）
🔺 企业采购行为降温：制造业采购量指数下降至48.1%

非制造业表现

6月非制造业商务活动PMI为50.5%（前值51.1%），服务业增速拖累明显，创2024年新低。

行业分化显著：

▷ 高景气行业（航空运输、金融服务）仍保持55%以上活跃度
▷ 房地产、资本市场等行业维持低温运行

关键关系持续显现

产能利用率与需求侧外部过剩结构尚未改善；
服务业连续下滑且恢复态势减弱；
建筑业因强降雨短暂承压，但预期保持乐观。

政策预期与投资建议隐含

短期内稳增长步伐预期增强，基建实物工作量或加快释放，但链条企业利润压力仍存。

风险提示

1. 经济复苏节奏不及预期（稳增长力度节奏不济）
2. 地缘政治风险扰动外部需求

免责声明
入市有风险，投资需谨慎。除非法律明确规定，本报告不构成任何具体投资建议。分析数据基于公开信息，但不保证其完整与准确性。