有色金属行业月报：美国衰退预期增强，金属价格普遍下跌-240808-中原证券-29页_1mb

中原证券有色金属行业月报核心总结

1 市场表现概览

• 7月，沪深300指数下跌0.57%，有色金属板块下跌3.14%，在30个行业中排名第25位，表现较弱。
• 有色子行业中，黄金(+900%)、镍钴锡锑(+375%)、其他稀有金属(+156%)表现亮眼，而锂(-0.69%)、铅锌(-184%)、稀土及磁性材料(-215%)、钨(-303%)、铜(-731%)、铝(-781%)则大幅下跌。

2 各板块分析

2.1 基本金属

• LME与SHFE基本金属价格全线大跌，铜、镍、铅、锡、锌、铝跌幅分别为-374%、-463%、-560%、-716%、-815%、-830%。
• 美国GDP超预期增长引发市场乐观，但随后非农数据转弱促使交易衰退预期，金属价格暴跌。
• 短期预计金属价格偏弱运行，因美国经济衰退预期增强且基本面依然疲软。

2.2 贵金属

• 黄金价格月度上涨510%，突破历史高位，受美联储降息预期、地缘政治及流动性冲击推动。
• 但随后的美国经济衰退预期导致美股全线暴跌，黄金价格也剧烈波动。
• 建议持续关注黄金板块，因国际局势复杂、央行持续购金及美联储降息预期仍在发酵。

2.3 锂与稀土

• 锂价月跌幅达10.39%，电池级碳酸锂价格为820万元/吨。上游供给增长持续，但下游需求偏弱，拐点待观察。
• 稀土氧化物价格分化，部分品种如氧化镨、氧化钕上涨，但氧化铽、镝仍跌逾50%。下游需求不足，价格波动预计延续。

3 宏观经济与下游行业动态

3.1 宏观与产业链

• 汽车、家电及空调、冷柜产量保持增长，新能源汽车市场占比达41.1%。
• 房地产市场持续低迷，6月70大中城市房价同比跌幅超7%。
• 七月PMI为49.4%，显示制造业需求有所回落，但生产仍小幅扩张。

3.2 政策环境

• 中央政治局会议强调稳增长与改革措施，加快专项债发行和设备更新。
• 国务院提出加大金融对实体经济的支持，激活消费与扩大内需成为重点。

4 投资建议

• 有色金属行业评级："同步大市"
• 黄金板块：考虑超卖反弹，主要受益于美联储降息预期与地缘政治风险。
• 小金属与稀土：关注锂价企稳信号，稀土价格在原料端支撑下可能小幅回升。
• 细分领域：
  • 工业金属：LME与SHFE库存大幅增加，支撑价格弱势。
  • 新能源金属：锂、钴价格跌势明显，下游回暖需政策与技术突破。

5 风险提示

• 宏观经济加速下行，消费需求不足。
• 地缘政治冲突难以预测，扰动供需平衡。
• 供给端超预期释放，诱使价格回落。