宏观深度研究：出口，还是出海？-240808-华泰证券-17页_770kb

总结：中国出口增长与全球化趋势

中国出口在2024年1-7月呈现韧性增长，美元计价出口金额上涨4%，人民币计价出口金额和出口量分别增长67%和约15%，显著超过内需增速。外需对GDP和企业盈利增长的贡献继续提升，1-7月贸易顺差同比增长11%。报告认为，出口增长得益于产品性价比提升、产业升级和跨境电商爆发，但企业“出海”加速可能在统计上促成总出口增长。

报告从中间品贸易、原材料及机械出口、海外直接投资（ODI）三个维度分析产能出海。中间品出口占总出口约50%，增速相对整体出口略低，但显示制造业升级，具体产品如电信设备、电子元件和汽车零部件占比上升。出口目的地变化：东南亚占比提升，欧洲和南美增速加快，美国份额收缩。巴西、墨西哥和中东国家出海加速明显。

原材料及机械出口数据显示，东南亚仍是.major市场，但巴西和墨西哥增速强劲。工程机械出口如推土机和起重机增长，反映海外建厂活动。ODI数据方面，2023年中国出口周期性回落，但ODI结构性增长，东盟和拉美占ODI比例高，中东投资加速。中国海外投资重点包括沙特、印尼和马来西亚等国家。

风险提示全球贸易增速放缓和贸易摩擦可能加速出海进程。免责声明和分析师声明强调报告观点仅供参考，不构成投资建议。