20240419-开源证券-三只松鼠-300783.SZ-中小盘信息更新_高端性价比_成效持续显著_营收重回百亿可期_4页_874kb

三只松鼠（300783SZ）投资分析报告总结

三只松鼠（300783SZ）最新报告维持“买入”评级，重点围绕“高端性价比”战略成效及业绩增长展开分析。

核心业绩表现

公司2023年全年实现营收711.5亿元，同比下滑24.4%；净利润220亿元，同比增长698.5%。2024年一季度营收364.6亿元，同比增长91.83%，净利润30.8亿元，增幅达60.80%。战略调整成效显著，降价与费用管控带动毛利率和净利率改善，期间费用率同比下降0.97个百分点至17.79%，净利润实现高速增长。

战略实施亮点

1. 渠道突破：抖音平台营收同比激增1185%，达12亿元；全渠道体系“抖+N”初步成型。
2. 产品与品牌：零食大单品在抖音类目保持领先地位，子品牌“小鹿蓝蓝”年销售额突破5亿元，成为知名度较高的婴童食品品牌。

未来展望与预测

2024-2026年预计归母净利润分别为349亿元（+64%）、456亿元（+97%）和626亿元，对应PE分别为283倍、217倍和158倍。公司计划依托“一品一链”聚焦大单品，协同全渠道布局，推动营收规模重回百亿，婴童食品领域进一步扩展。

风险提示

线上竞争加剧、门店拓展不及预期、原材料成本上涨等因素可能影响战略执行效果。

结论：公司在“高端性价比”战略驱动下，业绩已重回增长轨道，估值仍具吸引力，维持“买入”评级，但需关注外部风险因素。