20240417-太平洋-三只松鼠-300783.SZ-高端性价比战略持续奏效_一季度开门红助力重回百亿_4页_633kb

四只松鼠公司一季度业绩总结

基于太平洋证券2024年4月17日发布的公司点评报告，三只松鼠(300783)2024年一季度业绩远超预期，公司通过高端性价比战略和全渠道优化，实现营收和利润的显著增长，提振了市场对其重回百亿营收目标的信心。

2024年一季报显示，公司实现营收3646亿元，同比增长9183%，归母净利润308亿元，增长6080%，扣非净利润263亿元，增长9284%。这得益于"开门红"活动的强劲销售，尤其是抖音渠道的高增长和坚果礼盒等产品的热销，高端性价比策略有效提升了市场份额。

毛利率从26.74%下降至23.33%，约-0.87个百分点，主要是因终端定价让利消费者以增强竞争力。但公司推动原材料直供，对冲了部分成本压力。费用端，销售费用率上升至16.26%，同比+10.8个百分点，线上渠道广告投放增加；管理、研发和财务费用率分别变动-1.86、-0.16和-0.02个百分点，净利率降至8.46%，同比下降16.3个百分点。尽管如此，净利润率仍有所改善。

公司二季度战略焦点包括产品端的"一品一链"优化和渠道端的"抖+N"体系建设，线上线下渠道协同，预期净利率将随供应链效率提升而逐步上升。2024-2026年收入预测分别为42.83%、25.51%和21.78%的年增长率，归母净利润增长率预测为57.17%、50.68%和25.17%，目标价基于2024年业绩给予30倍PE，一年目标价258元。

风险因素包括食品安全事件、渠道拓展不及预期或行业竞争加剧。太平洋证券维持增持评级，认为公司有望通过战略调整实现长期增长。