20181203-万联证券-纺织服装行业周观点_中美贸易摩擦缓解_纺服消费预期持续回暖_10页_713kb

中美贸易摩擦缓解，纺服消费预期持续回暖总结

核心内容

近期，中美贸易摩擦风险暂时缓解，两国元首在阿根廷会晤并达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，这对消费市场具有积极影响。随着年底临近，电商平台和线下门店的促销活动将推动销售增长，建议关注业绩增长预期较好的服装家纺龙头企业及与电商平台有战略合作的公司。

主要观点

• 贸易摩擦缓解：中美双方达成共识，停止提高关税及出台新加征措施，有助于稳定市场预期，提振消费信心。
• 消费市场回暖：在贸易摩擦风险降低的背景下，消费市场有望持续回暖，特别是纺织服装行业。
• 电商与线下促销：各大电商平台和企业门店的促销活动将带来明显的销售增长，是当前行业增长的重要推动力。
• 行业估值偏低：SW纺织服装行业PE为19.40倍，低于近一年均值，具备一定的估值修复空间。
• 行业前景分化：部分细分领域如运动服装、母婴童市场、奢侈品电商等表现较好，而其他部分则面临较大压力。

关键信息

市场表现

• 上周上证综指上涨0.34%，SW纺织服装行业下跌0.40%，跑输大盘0.74pct。
• 2018年累计来看，SW纺织服装行业下跌32.08%，跑输大盘10.34pct。
• 板块内涨幅前五的公司为：多喜爱（+17.28%）、健盛集团（+13.91%）、地素时尚（+7.63%）、星期六（+7.60%）、诺邦股份（+5.22%）。
• 板块内跌幅前五的公司为：梦洁股份（-11.07%）、如意集团（-8.89%）、上海三毛（-7.53%）、*ST中绒（-6.85%）、拉夏贝尔（-5.64%）。

行业动态

• 全球棉花供需收紧：2018/2019年度全球棉花产量下调至2599.5万吨，消费量下调至2762.5万吨，供需缺口扩大。国内棉花产量、消费量及库存均与上月持平，预计产销缺口仍将维持在300万吨以上。
• 母婴童市场增长迅速：2017年二孩出生人口比重超过50%，预计2020年中国母婴童消费市场规模将达到3万亿元。线上平台发展迅速，线上线下融合趋势明显。
• 奢侈品电商发展：中国奢侈品电商市场规模跨入千亿级，存在多种平台类型，包括垂直类、综合型及品牌自建平台。消费者对品质关注较高，高仿品问题仍需重视。
• 中档奢侈品牌面临挑战：由于头部奢侈品牌和快时尚品牌的竞争加剧，中档品牌处境尴尬，部分品牌传出被收购的消息。
• 运动服装前景广阔：中国已成为全球最大的体育用品基地，体育用品行业进入稳定增长期。主要企业包括安踏、李宁、361°和特步，其中安踏和361°表现较好，李宁和特步则有所下滑。

公司公告

• 三毛派神：收到政府环保运维补助资金800万元。
• 华孚时尚：发布员工持股计划公告，总规模不超过2亿元。
• 柏堡龙、报喜鸟：发布股份减持公告，减持规模分别为0.03%和0.1560%。
• 海澜之家：发布股份回购公告，回购资金总额不低于6.66亿元。
• 森马服饰：控股股东邱光和先生通过大宗交易向徐波和邵飞春转让部分股份。
• 天首发展：出售四海氨纶22.26%股权，交易价格为1.12亿元。
• 拉夏贝尔：收购法国Naf Naf SAS 60%股权，间接持有其100%股权。

风险提示

• 上市公司业绩下滑风险。
• 原材料价格及汇率波动风险。

投资建议

• 行业投资评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 公司投资评级：根据相对大盘涨幅，分为买入、增持、观望、卖出四个等级。

总结

中美贸易摩擦的缓解为纺织服装行业带来了积极影响，消费市场预期持续回暖。行业整体估值较低，具备一定的投资价值。在细分领域中，运动服装、母婴童市场和奢侈品电商表现较为突出，值得关注。同时，部分公司发布重要公告，如政府补助、股份减持、回购及股权变动等，投资者应重点关注。然而，行业仍面临业绩下滑和原材料价格波动等风险，需谨慎评估。