贸易战对中美纺织服装行业的影响分析_28页_7mb

报告摘要

中美纺织服装行业贸易战影响分析总结

核心内容

中国纺织服装行业以出口为主，对美出口依赖度较高，但整体出口结构分散。
美国纺织服装行业对华进口依赖度高，但正逐渐向东南亚转移。
贸易战对中美纺织服装行业影响程度不一，目前影响较小，但若继续升级将产生较大影响。
上市公司中，部分企业已开始海外布局，以应对贸易摩擦和成本上升。

主要观点

中国纺织服装出口情况：
- 中国纺织服装行业限额以上批发和零售额近2000亿美元，其中出口额达2767亿美元，进口额341亿美元。
- 2018年，中国纺织服装对欧美日出口占比达42.9%，其余出口分散在越南、韩国等地区。
- 中国纺织服装出口以服装为主，2018年服装出口占纺织服装总出口的71.75%。
- 中国纺织服装行业出口持续低迷，2018年出口增速为3.7%，有所回暖。
- 中国纺织服装行业出口占中国总出口的11%，为中国的创汇大户。
美国纺织服装进口情况：
- 美国是世界第一大纺织服装消费国，2018年消费额达1110.31亿美元，其中服装消费占比74.63%。
- 美国对华纺织服装进口依赖度高，2018年占比36.55%，但随着产业转移，该比例逐渐下降。
- 美国纺织服装进口来源地主要为东南亚、中国、印度、欧盟等，其中中国仍是第一大进口来源。
- 美国纺织服装进口金额稳定，2018年同比增长4.92%，创近五年新高。
贸易战对中美纺织服装行业的影响：
- 美国首次对中国500亿美元商品加征关税，对纺织服装行业影响较小。
- 2000亿美元加征关税中，涉及纺织服装出口约90亿美元，影响比例为19.65%。
- 若贸易战继续升级，美国对3000亿美元商品征税，对美纺织服装出口商品将全部涉及，影响较大。
- 美国纺织服装进口将受到更大影响，因对美出口占比仅为17.2%，而占美国进口的36.55%。
- 美国消费者将承担更高的成本，增加关税将使美国消费者在纺织服装上的支出增加。

关键信息

中美贸易关系：
- 中国是美国纺织服装第一大进口国，2018年占比36.55%。
- 东南亚国家联盟是美国纺织服装第二大进口来源，2018年占比20.4%。
- 美国纺织服装出口以非服装为主，2018年非服装出口占比74.1%。
纺织服装行业出口结构：
- 中国纺织服装出口以服装为主，2018年服装出口占比71.75%。
- 中国纺织服装出口中，对美出口占比17.2%，但美国对华进口依赖度较高。
- 美国纺织服装进口以服装为主，占比74.63%，非服装占25.37%。
重点公司财务数据：
- 比音勒芬、海澜之家、歌力思、安奈儿、森马服饰等公司均为“买入”评级。
- 重点公司2018年EPS和PE数据呈现增长趋势，反映市场对其未来表现的乐观预期。
上市公司海外业务情况：
- 多数上市公司海外业务占比较低，受贸易战影响较小。
- 海外业务占比高的公司主要集中在纺织服装行业中游，如健盛集团、华孚时尚、百隆东方等。
- 部分公司已开始布局东南亚等国，如健盛集团在越南建设了多个生产基地，华孚时尚在越南设有子公司并扩大产能。

行业数据

项目	数据
成分股数量（只）	110
总市值（亿）	6722
流通市值（亿）	5273
市盈率（倍）	24.05
市净率（倍）	1.56
成分股总营收（亿）	4343
成分股总净利润（亿）	219
成分股资产负债率 (%)	46.56

重点公司分析

健盛集团：
- 越南产能逐年提升，2018年越南产能占比达36.39%。
- 越南基地实现1亿双棉袜产量，增长40%。
- 公司计划进一步扩大越南产能，提升竞争力。
华孚时尚：
- 全球最大的色纺纱制造商之一，2018年越南产能达28万锭，占总产能的14.89%。
- 计划通过可转债项目在越南建设50万锭新型纱线项目，进一步拓展海外市场。
百隆东方：
- 越南基地已形成50万锭产能，预计2020年上半年全面建成投产。
- 越南业务占公司总收入的41.06%，占总利润的61.87%。