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申万期货国债品种策略日报总结（2021年08月02日）

一、核心内容概述

本日报主要分析了国债期货、现货市场及海外市场近期的走势与变化，并结合宏观消息和行业信息，对市场趋势进行了点评与策略建议。整体来看，国债市场在上周五呈现上涨趋势，但市场情绪较为谨慎，操作建议偏向观望。

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二、国债期货市场分析

1. 期货价格表现

合约	昨日收盘价	涨跌幅	涨跌幅(%)
TS2109	100.925	0.110	0.11%
TS2112	100.680	0.105	0.10%
TF2109	101.260	0.275	0.27%
TF2112	100.895	0.295	0.29%
T2109	100.355	0.500	0.50%
T2112	99.930	0.530	0.53%

上周五，国债期货价格普遍上涨，但涨跌幅较小，市场整体情绪偏弱。

2. 持仓与成交量变化

合约	持仓量	持仓量增减	成交量
TS2109	27576	-1304	9719
TS2112	3448	16	1717
TF2109	61828	-1494	21643
TF2112	12389	696	3385
T2109	143064	939	65508
T2112	16339	1684	6667

持仓量变化不大，成交量有所波动，T2109合约成交量最高，显示市场活跃度不均。

3. 跨期价差

跨期组合	昨值	前值
TS2109-TS2112	0.245	0.240
TF2109-TF2112	0.3650	0.3850
T2109-T2112	0.4250	0.4550

跨期价差整体处于低位，未出现明显套利机会。

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三、现货市场分析

1. 活跃CTD券IRR%

CTD券	IRR%
1Y	2.4289
2Y	2.1407
5Y	1.4275
7Y	1.5259
10Y	1.6315
30Y	1.5138

IRR处于低位，表明市场对债券的持有成本较低，套利空间有限。

2. 国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
1Y	2.15	2.17	-2.03
2Y	2.47	2.47	-0.01
5Y	2.70	2.75	-4.76
7Y	2.83	2.89	-5.84
10Y	2.85	2.90	-4.71
30Y	3.44	3.48	-4.28

各关键期限国债收益率普遍下行，尤其是10Y期国债收益率下行4.71bp至2.85%。

3. 收益率利差

利差组合	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	37.82	42.52
10-5	14.70	14.65
5-2	23.12	27.87

10Y与2Y利差收窄，显示市场对长端利率的预期有所下调。

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四、海外市场分析

1. 海外关键期限国债收益率变化

国债	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	0.07	0.08	-1.0
美国10Y	1.24	1.28	-4.0
德国2Y	-0.80	-0.79	-1.0
德国10Y	-0.48	-0.48	0.0
日本2Y	-0.125	-0.130	0.5
日本10Y	0.022	0.016	0.6

美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y收益率持平，日本10Y收益率小幅上行。

2. 内外利差

国债	内外利差(bp)
美国2Y	240.0
美国10Y	160.8
德国2Y	327.0
德国10Y	332.8
日本2Y	259.5
日本10Y	282.6

内外利差较大，反映中美利差维持高位。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行7月30日开展300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，净投放200亿元。
• 上周央行公开市场净投放1100亿元，资金面边际宽松。
• 中国7月制造业PMI为50.4，低于预期，扩张步伐放缓。
• 非制造业PMI为53.3，综合PMI产出指数为52.4，均较前值略有下降。
• 中央政治局会议要求加快下半年地方政府债券发行，预计8月-12月将发行约2.6万亿元。
• 国家卫健委通报7月31日新增新冠确诊病例及无症状感染者情况。

2. 行业信息

• Shibor短端品种多数上行，隔夜利率上行53.4bp至2.178%。
• 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.1个基点至0.194%。
• 美联储主席表示经济尚未全面复苏，维持宽松政策不变。

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六、评论及策略建议

• 当前国债市场继续上涨，10年期国债收益率下行4.75bp至2.835%。
• 资金面边际宽松，但央行货币政策未转向，操作上建议暂时观望。
• 谨防高位回落，需关注后续政策动向及市场情绪变化。

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七、免责声明

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