20161127-东北证券-建筑材料行业2017年度投资策略：水泥区域性改善，地产后市场景气_16页_1mb

建材行业2017年度投资策略总结

核心内容

本报告为建筑材料行业2017年度投资策略，重点分析水泥行业及消费建材行业的发展前景与投资机会。报告指出，在去产能、供给侧改革和地产后市场景气提升的背景下，建材行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 行业整体趋势转好：尽管2016年初至今中信建材行业指数下跌2.12%，但在2016年前三季度，行业营收同比增长2.82%，营业利润同比增长42.77%，经营状况逐季改善。
• 水泥行业触底回升：水泥行业在地产周期回暖和基建投资加码的带动下，产量和价格均较去年同期明显回升，全国水泥产量1-10月份同比增长2.2%，均价涨幅近30%。
• 区域供给格局改善：水泥行业区域性供给格局正在优化，华北、西南地区水泥产量增长显著，而东北、西北地区增长较慢，但整体仍呈现改善趋势。
• 消费建材持续高增长：随着地产后市场景气上升和居民消费结构升级，消费建材行业具备穿越周期的能力，市场空间巨大，未来将向行业龙头集中。
• 重点公司推荐：冀东水泥、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝为推荐标的，均具备高成长潜力。

关键信息

水泥行业

• 需求端改善：地产周期回暖、基建投资加码，带动水泥需求增长。
• 供给侧调控：行业协会自律、区域整合、环保限产及错峰生产等措施，改善区域供给格局。
• 区域表现：
  • 华北：产量增长9.1%，价格涨幅达50%。
  • 华东、中南、西南：价格涨幅约30%。
  • 东北、西北：价格涨幅分别为6.7%和15.7%。
• 重点公司冀东水泥：
  • 合并金隅集团，增强区域市场控制力。
  • 2016年前三季度归母净利润同比增长159.3%。
  • EPS预计2016年0.04元，2017年0.17元，给予增持评级。

消费建材行业

• 市场空间广阔：家装市场作为地产后市场的重要组成部分，未来将带来巨大的消费建材需求。
• 消费结构升级：消费者对家装材料品质、品牌和品类的需求上升，推动行业向高端化、多样化和品牌化发展。
• 行业集中度提升：市场向细分领域龙头集中，行业龙头具备高成长性。
• 重点公司推荐：
  • 东方雨虹：防水材料行业龙头，2016年前三季度营收增长32.1%，净利润增长55.3%。EPS预计2016年1.32元，2017年1.76元，给予买入评级。
  • 伟星新材：家装塑料管道龙头企业，2016年前三季度营收增长17.5%，净利润增长21.18%。EPS预计2016年0.76元，2017年0.86元，给予买入评级。
  • 兔宝宝：国内装饰板材龙头，2016年前三季度营收增长55%，净利润增长152.5%。EPS预计2016年0.30元，2017年0.45元，给予增持评级。

风险提示

1. 房地产投资回落，去产能不达预期。
2. 房地产周期下行，家装市场增长放缓。
3. 原材料价格上涨，成品价格下跌。

行业数据

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投资评级说明

分析师信息

• 王小勇：新财富、水晶球、金牛奖分析师，证券从业8年，地产行业从业4年，重庆建筑大学毕业。
• 王斌：同济大学土木工程学院工学硕士，2016年8月加入东北证券，任非金属建材分析师。

总结

报告指出，水泥行业在去产能和供给侧改革的推动下，区域供给格局优化，价格和产量同步回升，具备改善潜力。消费建材受益于地产后市场景气和消费升级，市场空间巨大，行业集中度提升，龙头公司有望持续高增长。推荐标的包括冀东水泥、东方雨虹、伟星新材和兔宝宝，均给予增持或买入评级。同时，报告提示了房地产投资回落、原材料涨价等风险因素。