20220515-光大证券-基础化工行业周报_基建地产需求静待复苏_纯碱_PVC_减水剂有望受益_31页_2mb

行业研究总结：基建地产需求静待复苏，纯碱、PVC、减水剂有望受益

核心内容

本报告聚焦于基础化工行业，重点分析了纯碱、PVC、减水剂等子行业在2022年5月9日至15日期间的市场表现及未来走势。随着中央政策对“稳增长”的强调和疫情逐步受控，基建地产行业有望复苏，从而带动相关上游化工产品的景气度提升。

主要观点

1. 基建地产需求复苏预期

• 中央政治局会议强调“稳增长”，政策路径清晰，预计随着疫情好转，房地产行业供需将逐步恢复。
• 房地产开发投资和施工面积保持增长，但竣工面积仍承压，需求端受疫情影响较大。
• 房地产政策支持刚性和改善性住房需求，有助于提振市场信心。

2. 纯碱行业

• 供给偏紧：2022年新增产能有限，主要因环保政策、限电限产及部分装置停车。
• 需求端：地产需求待复苏，光伏玻璃产能集中释放带动纯碱消费量增长。
• 行业前景：光伏行业快速发展将打开纯碱增量需求空间，预计2022年纯碱需求量将达313万吨。
• 投资建议：关注远兴能源、三友化工、山东海化、中盐化工、双环科技、和邦生物、云图控股、华昌化工。

3. PVC行业

• 需求稳定增长：2017-2021年表观消费量复合增速为3%，建材行业为主要需求来源。
• 供给受限：2022年预计新增产能265万吨，但受电石供应紧张和环保政策影响，实际新增产能可能有限。
• 出口市场：2021年出口量大增，2022年或回落但仍处于高位。
• 投资建议：关注中泰化学、三友化工、湖北宜化、氯碱化工、中盐化工、北元集团、新疆天业、新金路。

4. 减水剂行业

• 需求回暖预期：随着基建地产复苏，减水剂需求有望改善，特别是聚羧酸减水剂。
• 市场表现：2022年1-3月表观消费量同比大幅下滑，但环比持续改善。
• 产能分布：行业产能较分散，苏博特为龙头，关注其扩产项目。
• 投资建议：关注苏博特、垒知集团、红墙股份。

关键信息

市场行情

• 板块表现：过去5个交易日，中信基础化工板块涨幅为4.0%，排名第11位。
• 子行业涨跌：钛白粉、膜材料、合成树脂等涨幅靠前；纯碱、氮肥、钾肥等跌幅靠前。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：诚志股份（+33.19%）、天龙股份（+25.74%）、中核钛白（+24.91%）等。
  • 跌幅前十：*ST澄星（-21.12%）、宏达新材（-20.71%）、ST金正（-14.44%）等。

重点产品价格

• 涨价品种：醋酐（+11.44%）、醋酸（+10.34%）、电石（+7.46%）、冰晶石（+7.14%）等。
• 跌价品种：液氯（-15.38%）、氟制冷剂（-14.04%）、丁酮（-9.09%）、柴油（-6.57%）等。

行业动态

• 化纤板块：涤纶长丝市场先稳后涨，现金流逐步恢复。
• 聚氨酯板块：MDI市场弱势运行，部分企业报价下调。
• 氯碱板块：PVC和烧碱价格波动，受原材料供应及环保政策影响。
• C1-C4：甲醇、醋酸、乙烯等价格波动，受国际油价及市场预期影响。
• 橡胶：主要橡胶品种价格走势平稳，炭黑价格略有波动。
• 工程塑料：PX、PTA、涤纶短纤、锦纶切片等价格波动，受供需变化影响。
• 氟硅：萤石、冰晶石、氢氟酸等价格走势平稳，受环保政策及市场需求影响。
• 氨基酸&维生素：赖氨酸、蛋氨酸、维生素A、B1、B2、B6、D3、E等价格略有下降。
• 锂电材料：电池级碳酸锂、锂电隔膜、电解液等价格波动，受新能源行业影响。

投资建议

上游油气板块

• 关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份等。

低估值化工龙头

• 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
• 民营大炼化及化纤：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 轻烃裂解：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。

新材料板块

• 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技等。
• 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂等。
• 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等。
• 光伏材料：硅料、EVA、纯碱等。
• OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成等。

风险分析

• 油价风险：油价快速下跌或维持高位可能影响化工行业成本。
• 下游需求风险：房地产、基建等下游行业需求不及预期可能拖累上游产品景气度。

结构化总结

1. 基建地产需求复苏预期

• 中央政策持续支持“稳增长”，房地产行业有望逐步恢复。
• 基建投资受疫情影响开工不足，但政策环境向好。
• 随着疫情好转，纯碱、PVC、减水剂等板块景气可期。

2. 纯碱行业

• 供给端产能增长缓慢，2022年实际新增产能有限。
• 需求端受益于地产复苏及光伏玻璃产能释放。
• 2021年纯碱表观消费量同比增长8.6%，光伏玻璃带动纯碱需求增长。
• 投资建议：关注远兴能源、三友化工、山东海化、中盐化工等。

3. PVC行业

• 2021年出口量大幅增长，2022年或回落但仍保持高位。
• 供给端受电石供应紧张及环保政策影响，新增产能有限。
• 需求端以建材为主，与地产、基建行业紧密相关。
• 投资建议：关注中泰化学、三友化工、湖北宜化等。

4. 减水剂行业

• 建材需求稳定增长，2022年1-3月需求同比下滑，但环比改善。
• 聚羧酸减水剂为市场主流，行业集中度较高。
• 投资建议：关注苏博特、垒知集团、红墙股份等。

5. 其他子行业

• 化纤与工程塑料：涤纶长丝市场回暖，工程塑料价格波动。
• 维生素与氨基酸：价格整体回落，受成本及需求影响。
• 锂电材料：价格波动，受益于新能源行业快速发展。
• 橡胶与C1-C4：价格走势受国际油价及市场供需影响。

资料来源：Wind、iFind、百川盈孚、国家能源局、中国光伏行业协会、光大证券研究所。