20220819-开源证券-华润微-688396.SH-公司信息更新报告_2022H1业绩高增长_产品在新能源领域持续突破_4页_882kb

华润微 (688396.SH) 总结

核心内容

华润微在2022年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，同时在产品和技术领域持续突破。公司维持“买入”投资评级，表明其在市场中的表现被看好。

2022H1业绩表现

• 营业收入：51.46亿元，同比增长15.51%。
• 归母净利润：13.54亿元，同比增长26.82%。
• 单季度表现：
  • 2022Q2营收26.32亿元，环比增长4.68%。
  • 归母净利润7.35亿元，环比增长18.60%。
  • 单季度毛利率达38.39%，环比提升1.88个百分点，盈利能力显著增强。

业务结构与增长

• 产品与方案业务：营收25.14亿元，同比增长22.97%，占总收入48.85%。
• 制造与服务业务：营收25.66亿元，同比增长7.66%，占总收入49.86%。
• 订单与产能：公司订单饱满，整体产能利用率高，各事业群营收均有所增长。
• 结构性优化：公司通过产品、业务和客户结构的优化，提升了销售价格和获利能力。

技术与产品突破

• 功率器件：在新能源等市场不断开拓应用，先进中低压和先进高压MOSFET在5G通信、充电桩、工控（光伏）及新能源汽车领域实现规模化销售。
• IGBT产品：销售收入同比增长约70%，尤其在光伏、UPS、充电桩等领域的销售额较2021年同期增长8倍以上，其中光伏IGBT已通过全球头部客户认证并实现批量供应。
• 碳化硅MOSFET：第一代产品已在650V/1200V/1700V多个平台系列化，新能源汽车OBC已通过应用测试，预计2022H2进入批量供应。
• 晶圆代工：BCD代工平台技术领先，0.11微米BCD技术平台获得先导客户验证，0.15微米数字BCD技术平台开始推向市场。
• 封装技术：自主研发的60微米超薄芯片封装技术、Copper-Clip BOND技术、倒装技术及双面散热技术已应用于大电流MOSFET、IPM模块等产品中。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为27.60亿元、32.40亿元、36.29亿元，对应EPS分别为2.09元、2.45元、2.75元。
• 估值指标：当前股价对应PE为27.7倍，预计2022-2024年PE分别为23.6倍、21.1倍，估值持续下降。
• 财务摘要：
  • 营收增长：2020-2021年营收分别增长21.5%和32.6%。
  • 毛利率：2022年预计为36.1%，持续优化。
  • 净利率：2022年预计为25.3%，保持较高水平。
  • ROE：2022年预计为13.7%，稳步提升。
  • 资产负债率：2022年预计为18.6%，呈下降趋势。

风险提示

• 新产品开发推广不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

关键财务比率

估值与投资建议

• 公司当前股价为57.95元，2022年PE为27.7倍，预计未来三年PE将持续下降。
• 分析师维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好：预计行业超越整体市场表现。
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

联系信息

• 开源证券研究所：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层