20241208-开源证券-煤炭行业周报_电厂日耗上行库存有望消纳_煤炭双逻辑攻守兼备_27页_3mb

煤炭行业2024年12月投资评级为“看好”（维持），行业周报指出当前煤价存在一定韧性，双逻辑投资价值凸显。本报告分析了供暖旺季下电煤需求回暖、电厂库存逐步消化的趋势；供需端数据显示动力煤和炼焦煤价格回落，但随宏观政策预期改善，下游需求（如甲醇、水泥、钢铁等）保持高位，支持煤价修复空间。同时，10年期国债收益率“破2”环境下，煤炭高股息特性进一步被市场青睐。

投资逻辑层面，报告提出两条主线：周期弹性逻辑下，推荐平煤股份、淮北矿业等冶金煤标的及广汇能源、晋控煤业等动力煤标的；稳健红利逻辑下，中国神华、陕西煤业等高分红企业有一定关注度。此外，破净股修复（如上海能源）和民企信用修复（如永泰能源）也构成潜在机会。多项因素叠加下，2024年7月以来板块回调可能接近底部，板块估值（PE为122倍，PB为141倍）处历史低位，估值修复可期。

风险提示涉及经济下行、供需错配及可再生能源替代加速。报告指出，在高层持续出台政策支持（稳增长、地产支持、资本市场挺市）及股票回购增持专项贷款细则放宽下，煤炭板块的宏观政策利好和资本支持持续加强。当前主要市场参与者看多理由包括：交易量价回暖、股息率高、行业在逆周期调节中受益，12月重要会议预期提振情绪。同时，板块增持及回购方案逐步落地显示产业资本信心提振，市场底部信号逐步释放。

总体看，煤炭行业在政策面、估值面及供需基本面均存在投资机会，建议积极布局。