20210612-浙商证券-食品行业周观点_春华资本拟收美赞臣中国_看好_19页_1mb

报告摘要

春华资本拟收购美赞臣（中国）奶粉业务
- 利洁时集团拟出售美赞臣（中国）奶粉业务，整体作价约140亿元，粗略估值约25倍。
- 春华资本将获得美赞臣（中国）奶粉业务控制权，并成为君乐宝三股东。
- 美赞臣（中国）的超高端奶粉业务（如蓝臻）与君乐宝奶粉业务具有强协同性，产品结构及渠道互补性强，未来前景被看好。
政策调整：巴氏奶需增加食用期限标注
- 国家市场监管总局发布《关于在低温短保质期乳制品包装标签上增加食用期限标注的公告》（征求意见稿），要求自2022年10月1日起，巴氏杀菌乳、发酵乳需标注“请于X年X月X日前食（饮）用”。
- 政策利好巴氏奶与超巴奶的区分，但具体效果仍需跟踪。
天猫618开门红榜：伊利占据乳制品第一
- 伊利在天猫618乳制品品牌中排名第一，蒙牛、认养一头牛位列前三。
- 低温乳制品店铺前三为光明随心订旗舰店、卡士旗舰店、简爱食品旗舰店。
- 奶酪店铺前三为百吉福旗舰店、妙可蓝多旗舰店、奶酪博士旗舰店。
- 成人奶粉店铺前三为雀巢官方旗舰店、原始黄金旗舰店、认养一头牛旗舰店。
- 冰淇淋店铺前三为和路雪旗舰店、钟薛高旗舰店、中街1946旗舰店。

板块	序号	公司名称	PE 估值（2020A）	PE 估值（2021E）	PE 估值（2022E）	市值（亿元）	归母净利润（2020A）	归母净利润（2021E）	归母净利润（2022E）	增速（2020A）	增速（2021E）	增速（2022E）
乳制品	1	中国飞鹤	19	20	16	1,426	74.4	73.1	90.9	89%	-2%	24%
乳制品	2	伊利股份	33	27	23	2,327	70.8	85.5	99.3	2%	21%	16%
乳制品	3	新乳业	53	38	30	144	2.7	3.8	4.8	11%	41%	25%
乳制品	4	蒙牛乳业	42	28	23	1,469	35.3	51.9	63.6	-14%	47%	23%
乳制品	5	光明乳业	31	27	23	189	6.1	7.0	8.3	22%	15%	19%
乳制品	6	澳优	16	13	10	158	10.0	12.6	15.4	14%	26%	22%
乳制品	7	现代牧业	13	11	8	101	7.7	9.1	12.7	126%	18%	40%
乳制品	8	妙可蓝多	508	151	85	301	0.6	2.0	3.5	208%	236%	77%
卤制品	9	绝味食品	68	49	39	476	7.0	9.8	12.1	-12%	39%	24%
卤制品	10	煌上煌	33	27	22	93	2.8	3.4	4.2	28%	22%	21%
卤制品	11	周黑鸭	144	42	31	218	1.5	5.1	7.1	-63%	239%	38%
香精	12	华宝股份	24	23	22	287	11.8	12.3	12.8	-4%	4%	4%