20201227-浙商证券-食品行业周观点_鲜乳烘焙知名企业_一鸣食品上市在即_19页_2mb

报告摘要

食品加工行业周总结

核心内容

本报告聚焦食品加工行业的近期动态与市场表现，重点分析了一鸣食品上市、飞鹤“星飞帆”登月、板块行情及重点公司动态。报告旨在为投资者提供行业洞察与投资建议，涵盖估值分析、行业趋势、核心数据及风险提示等内容。

主要观点

一鸣食品即将上市
- 一鸣食品于2020年10月29日通过IPO申请，12月16日开启新股申购，12月28日正式登陆上交所。
- 公司主营乳品与烘焙食品，已建立1,699家“一鸣真鲜奶吧”门店，覆盖浙江、江苏、上海、福建等地。
- 2019年公司实现营收19.97亿元，同比增长13.80%，归母净利润1.74亿元，同比增长10.51%。
- 公司计划利用IPO资金建设多个项目，包括江苏生产基地、烘焙制品项目、直营奶吧网络和研发中心，支撑未来增长。
飞鹤“星飞帆”登月，彰显品牌实力
- 飞鹤“星飞帆”成为全球首个进入月球并实现地月往返的婴幼儿配方食品，标志着其在科研与品牌推广上的突破。
- 公司计划与探月工程合作，打造前沿平台，推动对母乳营养与中国宝宝体质的研究。
板块整体表现
- 本周上证综指上涨0.05%，深证成指上涨1.18%，食品加工板块指数下跌0.78%。
- 调味发酵品、乳制品、肉制品、食品综合等子板块涨幅分别为3.85%、-1.56%、-3.98%、-4.78%。
- 当前食品加工板块估值为54.2倍，处于近10年77.06%分位水平。
行业趋势
- 乳制品行业稳步增长，人均消费量仍有提升空间，2019年市场规模约5,400亿元，同比增长8.8%。
- 烘焙行业持续增长，短保烘焙成为新增长点，2019-2024年预计CAGR为10%-15%。
- 食品行业在经历上半年高预期上涨后，下半年回调，部分标的性价比凸显。
投资建议
- 建议重点关注龙头白马（如中国飞鹤、伊利股份、海天味业等）、卤制品小而美赛道（如煌上煌）、零食黑马赛道（如桃李面包、洽洽食品等）、复合调味品黑马赛道（如天味食品、颐海国际等）。

关键信息

一鸣食品上市相关信息

IPO时间：2020年10月29日通过申请，12月16日申购，12月28日上市。
募资金额：不超过6,100万股，发行价9.21元/股，募集资金净额4.97亿元。
资金用途：江苏生产基地（2.7亿元）、烘焙制品项目（1.6亿元）、直营奶吧网络（0.5亿元）、研发中心及信息化（0.17亿元）。

飞鹤“星飞帆”登月

时间：2020年12月23日，搭载物品交接仪式。
意义：成为全球首个进入月球的婴幼儿配方食品，彰显品牌与科研实力。
未来计划：与探月工程深度合作，打造四大平台，提升产品科技含量。

板块与个股表现

本周涨幅前五：颐海国际（+14.92%）、绝味食品（+9.85%）、澳优（+9.24%）、贝因美（+8.57%）、海天味业（+6.33%）。
本周跌幅前五：庄园牧场（-20.34%）、西麦食品（-16.73%）、海欣食品（-15.65%）、有友食品（-15.49%）、三只松鼠（-14.53%）。
本年涨幅前五：良品铺子（+246.36%）、妙可蓝多（+229.49%）、安井食品（+216.54%）、盐津铺子（+201.15%）、中国圣牧（+164.00%）。
本年跌幅前五：三只松鼠（-36.58%）、*ST麦趣（-33.99%）、雅士利国际（-22.86%）、科迪乳业（-22.08%）、惠发食品（-21.54%）。

行业核心数据

肉制品：毛鸭价格环比-1.16%，鸭苗价格环比-46.76%，白羽肉鸡价格环比+4.93%，肉鸡苗价格环比-37.37%，猪肉价格环比+2.92%。
乳制品：乳清粉价格保持稳定，生鲜乳价格环比+0.48%，内资品牌奶粉价格环比+0.12%，外资品牌奶粉价格环比-0.11%。

风险提示

政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变动带来的影响。
下游需求波动风险：市场需求变化可能影响企业业绩。
食品安全风险：食品安全是食品行业的重要考量因素。

分析师信息

分析师：邓晖
执业证书编号：S1230520040002
联系方式：021-80106029 / denghui@stocke.com.cn

重点公司公告摘要

海天味业：设立子公司、开展委托理财。
绝味食品：控股股东及其一致行动人减持股份，持股比例降至51.24%。
华宝股份：设立投资发展部，优化组织结构。
双塔食品：与联合利华合作，开展股份回购及质押。
伊利股份：收购中国中地乳业，完成融资券兑付。
洽洽食品：控股股东解除股份质押。
天味食品：开展现金管理及设立新公司。
千禾味业：董事减持股份，部分理财产品到期赎回。
安琪酵母：整合国际业务，设立国际业务中心。
双汇发展：注销募集资金账户，开展现金管理。
好想你：处置土地资产，员工持股计划完成出售。

下周大事提醒

12月28日：安琪酵母、妙可蓝多股东大会召开。
12月29日：颐海国际股东大会召开。

重点公司估值表（截至2020年12月25日）

板块	序号	公司名称	PE 2019A	PE 2020E	PE 2021E	市值（亿元）	归母净利润（亿元）	增速 (%)
乳品	1	伊利股份	35	36	28	2,433	69.3 / 67.2 / 86.1	8% / -3% / 28%
乳品	2	妙可蓝多	985	197	86	197	0.2 / 1 / 2.3	88% / 400% / 130%
乳品	3	光明乳业	40	37	32	202	5 / 5.5 / 6.4	46% / 10% / 16%
乳品	4	澳优*	21	15	13	188	8.8 / 12.3 / 14.9	38% / 39% / 22%
乳品	5	中国飞鹤	34	23	18	1,340	39.3 / 57.1 / 73.1	75% / 45% / 28%