20210704-浙商证券-食品行业周观点_前五月乳品进口增长显著_国内供给仍缺_22页_1mb

乳品进口增长显著，国内供给仍存缺口

核心内容

根据《中国奶业贸易月报（2021年6月）》，2021年1-5月，我国进口乳制品186万吨，同比增长37%，进口额折合人民币约391亿元，同比增长16%。进口量折合生鲜乳1098万吨，同比增长31%。这反映出国内乳制品供给仍存在缺口，尤其在部分品类上表现更为突出。

主要观点

• 乳品进口增长：整体乳品进口量显著增长，尤其在大包粉、包装牛奶和稀奶油等品类上，进口量分别同比增长29%、57%和81%。
• 婴配粉和酸奶进口下降：婴配粉和酸奶进口量分别同比下降23%和31%，显示其市场受政策及消费趋势影响较大。
• 乳制品价格波动：国内品牌奶粉零售价和国外品牌奶粉零售价均略有上涨，但中老年奶粉价格微跌。乳清粉价格环比下跌，而芝加哥牛奶价格亦有所下降。
• 国内乳制品企业动态：蒙牛集团投资40亿元建设高端奶产业基地，表明企业正积极布局高端市场。

关键信息

进口数据

• 总量：1-5月乳制品进口量186万吨，同比增长37%。
• 折算：折合生鲜乳1098万吨，同比增长31%。
• 品类分布：
  • 增长品类：大包粉（66万吨，+29%）、包装牛奶（43万吨，+57%）、稀奶油（12万吨，+81%）。
  • 下降品类：婴配粉（11万吨，-23%）、酸奶（1万吨，-31%）。

出口数据

• 总量：1-5月乳制品出口量1.78万吨，同比增长4.7%。
• 出口额：11,194.66万美元，同比增长18.1%。
• 5月出口：3,751.69吨，同比增长8.7%；出口额2,610.72万美元，同比增长58.4%。

行业动态

• 政策调整：农业农村部发布2021年重点强农惠农政策，推进奶业振兴，支持优质饲草料供给。
• 标准更新：国家食品安全风险评估中心发布《婴幼儿配方食品系列标准问与答》，对婴幼儿配方食品标准进行修订，增加营养素含量最小值，取消产品形态限制，促进产品多样化。

乳制品价格走势

• 生鲜乳：6月23日，主产区生鲜乳价格4.28元/公斤，环比+0.23%，同比+19.22%。
• 奶粉价格：
  • 国内品牌奶粉：6月25日均价213.43元/公斤，环比+0.05%，同比+3.43%。
  • 国外品牌奶粉：6月25日均价261.12元/公斤，环比+0.06%，同比+4.38%。
• 中老年奶粉：6月25日均价100.45元/公斤，环比-0.01%，同比+2.41%。
• 乳清粉：7月2日价格7.89元/公斤，环比-2.34%，同比-6.33%。
• 芝加哥牛奶（脱脂奶粉）：6月18日价格126.50美分/磅（折合人民币约17.96元/公斤），环比-2.69%，同比+24.02%。

肉制品价格走势

• 毛鸭：4月23日价格8.46元/公斤，同比+38.24%。
• 鸭苗：4月23日价格3.33元/羽，同比+776.32%。
• 白羽肉鸡：7月2日价格7.81元/公斤，环比-1.64%，同比+1.69%。
• 肉鸡苗：7月2日价格1.05元/羽，环比-11.76%，同比-51.16%。
• 生猪、仔猪、猪肉：6月25日价格分别为12.73元/公斤、53.26元/公斤、21.70元/公斤，同比分别下降63.13%、51.81%、50.06%。

本周板块行情

• 上证综指：下跌2.46%

• 深证成指：下跌2.22%

• 食品加工板块：下跌2.16%

• 细分板块变化：

  • 肉制品：-1.53%
  • 调味发酵品：-1.84%
  • 食品综合：-2.24%
  • 乳品：-2.51%

• 食品加工板块估值：43倍，处于近10年49.46%分位水平。

本周个股涨跌幅排名

• 涨幅前五：

  • 嘉必优（+18.65%）
  • 中国圣牧（+16.07%）
  • 千禾味业（+14.42%）
  • 天味食品（+13.48%）
  • 绝味食品（+12.26%）

• 跌幅前五：

  • 仙乐健康（-14.06%）
  • 汤臣倍健（-13.24%）
  • 华宝股份（-12.88%）
  • 三只松鼠（-12.50%）
  • 科迪乳业（-8.61%）

投资建议

• 估值层面：食品行业整体回调，更多标的性价比凸显。
• 业务层面：随着消费升级和品牌化趋势，新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间较大。
• 重点关注：
  • 乳制品：中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业、澳优、妙可蓝多等。
  • 卤制品：绝味食品、煌上煌、周黑鸭等。

风险提示

• 政策调整风险：行业政策可能带来不确定性。
• 下游需求波动风险：消费市场变化可能影响企业业绩。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌造成影响。

下周大事提醒

• 7月5日：三只松鼠股东大会、千禾味业股票回购、中粮家佳康分红、西麦食品股东大会登记起始。
• 7月7日：西麦食品股东大会召开。
• 7月8日：恒顺醋业分红股权登记。
• 7月9日：恒顺醋业分红。
• 7月12日：洽洽食品股东大会登记起始。
• 7月16日：洽洽食品股东大会召开。

重点公司估值表

注：*为Wind一致预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考。报告中的信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性作出保证。投资者应独立评估报告内容，并根据自身情况做出投资决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。