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建材行业周报（第四十五周）总结

行业评级

• 建材：中性（维持）

本周核心观点

• 竣工数据好转：19Q3竣工同比首次恢复正增长，9月单月竣工面积同比加速增长，预计竣工好转趋势将持续。
• 推荐标的：消费建材龙头（蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、北新建材、东方雨虹）及平板玻璃龙头（旗滨集团）。
• 玻璃价格上行：浮法玻璃价格环比继续上涨，供给端收缩，价格有望再创新高。
• 水泥需求稳定：水泥价格震荡上行，需求相对稳定，盈利维持高位。
• 玻纤进入底部：无碱粗纱价格底基本确认，2020年有望进入供需再平衡。

子行业观点

• 水泥：价格震荡上行，需求稳定，库存下降。
• 玻璃：平板玻璃价格稳中有升，供给端收缩，需求改善。
• 玻纤：粗纱价格底部确认，电子纱市场稳定。

重点公司及动态

• 重点推荐公司：

  • 消费建材：蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、北新建材、东方雨虹
  • 玻璃：旗滨集团
  • 水泥：海螺水泥
  • 玻纤：中国巨石、长海股份

• 重点公司概览：

  • 亚士创能：评级“买入”，目标价18.72~20.80元，EPS 2019E为0.57元，2020E为1.04元，2021E为1.66元，P/E 2019E为28.33倍，2020E为15.53倍，2021E为9.73倍。
  • 北新建材：评级“买入”，目标价24.45~26.08元，EPS 2019E为0.24元，2020E为1.63元，2021E为1.87元，P/E 2019E为86.46倍，2020E为12.73倍，2021E为11.10倍。
  • 旗滨集团：评级“买入”，目标价5.00~5.50元，EPS 2019E为0.50元，2020E为0.54元，2021E为0.67元，P/E 2019E为8.74倍，2020E为8.09倍，2021E为6.52倍。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司动态

• 蒙娜丽莎：C端研发优势明显，高端产品占比提升带动毛利率增长，工程端客户基础稳固，2020年业绩有望提升。
• 亚士创能：工程漆领域具备较强竞争力，毛利率改善，政策推动保温装饰板市场，公司为行业开拓者。
• 三棵树：B端增长强劲，C端布局稳步，防水业务拓展，公司向综合型建材服务商转型。
• 北新建材：石膏板成本优势明显，品牌升级带动盈利能力提升，海外业务拓展。
• 旗滨集团：明确中长期发展规划，产能扩张，产品结构改善，激励计划支持增长。

行业动态

• 水泥行业：山东全省水泥企业停产4个月，带动价格上涨；晋冀鲁豫地区水泥企业停产，市场需求稳定。
• 玻璃行业：河北邢台等地区限产，供给端收缩，玻璃价格有望继续上涨。
• 玻纤行业：泰山玻纤、山东玻纤提价，行业进入底部区域，2020年有望供需再平衡。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响建材行业需求，尤其是水泥、玻璃和家装建材。
• 原材料涨价：煤炭、纯碱等原材料价格超预期上涨，可能压缩企业利润。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基础。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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