20231106-东方财富证券-时代新材-600458.SH-2023年三季报点评_业绩稳步提升_轨交_风电_汽车零部件多点开花_4页_391kb

时代新材2023年三季报分析总结

财务表现亮点：

• 2023年前三季度营业收入达12602亿元，同比增长1945%，净利润强劲增长，归母净利润为274亿元，同比增长3197%，扣非归母净利润达326亿元，同比增幅高达15348%。
• 第三季度单季营收4383亿元，同比增2832%，归母净利润72亿元，环比下降2409%，但扣非归母净利润154亿元，同比增2003%。
• 毛利率持续提升，前三季度平均为16.09%，同比提升4.57个百分点；第三季度毛利率达17.58%，同比提升5.25个百分点，环比增长1.37%，主要受益于原材料降价和降本增效措施。

业务发展与组织调整：

• 公司通过组织调整，如计提德国工厂员工辞退费用137亿元，减轻负担，并在亚太地区加强产能和市场拓展。
• 风电业务营收增长25%，自主研发110米级超大型叶片和可回收树脂叶片取得突破。
• 轨道交通业务稳健，前三季度营收1427亿元，同比持平；海外市场增长较快，全球市场份额提升。
• 汽车零部件板块通过增资和价格补偿策略，助力反转。

投资建议与风险：

• 分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为508亿元、717亿元、946亿元，PE依次为16倍、11倍、9倍，EPS分别为0.62元、0.87元、1.15元。
• 关键假设包括各业务稳健发展。

风险提示：

• 风电叶片价格、装机量或汽车销量不及预期。
• 市场份额提升速度不足或行业竞争加剧。