机械设备行业_中游复苏持续_工程机械_轨交_通用设备多点开花_43页_1mb

中游复苏持续，机械设备行业多点开花总结

核心内容

机械设备行业在2016年四季度以来逐步回暖，工程机械、通用设备、轨道交通以及冷链设备等多个子行业表现出强劲复苏迹象。行业整体盈利能力提升，部分子行业实现显著增长，成为投资关注的重点。

主要观点

• 工程机械行业：经历5年深度调整期后，行业筑底反转趋势确定，需求逐步释放，尤其是受基建投资增速和采矿业景气度回升影响。2017年前三季度，挖掘机销量同比大幅增长，带动相关设备企业业绩显著提升。推荐关注三一重工、恒立液压等核心企业。
• 通用设备行业：受益于炼化、煤化工等多行业复苏，设备投资需求增长显著。2017年“十三五”期间，油气长输管道、炼化基地和煤化工投资规模巨大，预计带动相关设备企业业绩增长。推荐关注纽威股份、日机密封等企业。
• 轨道交通行业：我国铁路、城轨将进入通车高峰，未来几年新投产里程预计大幅增长。随着基建投资和“一带一路”项目的推进，轨交设备行业迎来复苏，推荐关注中国中车、鼎汉技术等企业。
• 冷链设备行业：受益于消费升级，速冻食品、生鲜电商和无人售货市场迅速发展，推动冷链设备需求增长。推荐关注大冷股份、华意压缩等消费端设备企业。

关键信息

工程机械

• 2016年四季度以来，行业回暖趋势明确，挖掘机月销量屡超预期。
• 2017年前三季度，挖掘机累计销量同比增长100.1%，其中三一重工市场占有率20.8%。
• 挖掘机开工小时数持续增长，显示行业景气度回升。
• 基建投资保持两位数增长，尤其在交通运输、水利等领域。
• “一带一路”沿线国家成为工程机械出口重点市场，2017年上半年出口额达90.81亿美元，占出口总额的51.47%。

通用设备

• “十三五”期间，油气长输管道、炼化基地和煤化工行业投资规模达7,000亿元、2,000亿元和6,000亿元。
• 油气长输管道建设迎来高峰，2015年至2020年新增里程达5.70万公里。
• 炼化行业受益于供给侧改革，盈利能力提升，带动设备投资需求。
• 煤化工行业设备投资占比约55%，其中泵阀压缩机占比11%，成为重要增长点。

轨道交通

• “十三五”期间，铁路固定资产投资将维持在8,000亿元左右，预计2018-2020年铁路新投产里程达2.4万公里，其中高铁7,000公里。
• 城市轨道交通建设规划达7,305.3公里，未来投资复合增速有望超过15%。
• 中国铁建和中国中铁新签铁路工程合同额稳步增长，城轨工程合同额快速提升。
• 中国中车轨道交通装备业务显著复苏，城轨业务保持高增长。

冷链设备

• 冷链物流受益于消费升级，速冻食品、生鲜电商和新零售推动设备需求增长。
• 消费端设备需求明显，推荐关注大冷股份、华意压缩等企业。

风险提示

• 原材料大幅上涨
• 宏观经济景气度不及预期
• 人民币汇率波动较大

投资建议

• 投资建议：中性
• 上次建议：中性

推荐标的

图表引用

• 图表16：制造业PMI
• 图表17：新增人民币贷款
• 图表18：基础设施投资（不含电力）累计同比
• 图表19：公路建设固定资产投资额
• 图表20：全国铁路固定资产投资额
• 图表21：机场建设固定资产投资额
• 图表22：我国水利建设投资完成额
• 图表23：我国累计安排中央水利建设投资计划
• 图表24：煤炭开采与洗选业固定资产投资完成额
• 图表25：煤炭开采与洗选业利润总额
• 图表26：PPP项目总投资
• 图表27：PPP项目落地率
• 图表28：PPP落地项目行业分布（按投资额）
• 图表29：市政工程类具体构成（2016Q3）
• 图表30：PPP管理库按地区项目数量统计（项）
• 图表31：PPP管理库按地区项目投资额统计（亿元）
• 图表32：对外承包工程新签合同额
• 图表33：一带一路沿线国家承包工程新签合同额
• 图表34：工程机械行业出口金额
• 图表35：工程机械行业上市公司海外业务占比（%）
• 图表36：炼油生产工艺流程图
• 图表37：国内重点建设七大石化产业基地
• 图表38：十三五期间我国重要的在建/待建炼油、化工项目
• 图表39：我国现代煤化工产能与产量统计
• 图表40：工程机械行业出口金额
• 图表41：工程机械行业上市公司海外业务占比（%）
• 图表42：我国煤化工行业主要煤制油、煤制天然气项目分布图
• 图表43：煤化工领域投资规模测算
• 图表44：2015年全球在建/规划中长输管道（英里）
• 图表45：我国历年油气管网里程数（万公里）
• 图表46：各五年规划期期间新增油气管网里程
• 图表47：我国未来十年油气管网建设市场规模测算
• 图表48：中国铁建&中国中铁新签铁路工程合同额
• 图表49：中国铁建&中国中铁新签城轨工程合同额
• 图表50：中国中车铁路装备业务&城轨业务
• 图表51：2009-2017全国铁路投入运营新线情况（km）
• 图表52：2011-2017年全国高速铁路投入运营情况
• 图表53：铁路固定资产投资及机车车辆投资占比
• 图表54：城际铁路运营里程和新增运营里程
• 图表55：动车组保有量（辆）
• 图表56：动车组密度（辆/公里）
• 图表57：世界高铁项目建设成本对比
• 图表58：动车组高级修市场规模测算
• 图表59：2016年末至-2017年11月动车组招标情况
• 图表60：动车组主要供应商及国产化水平
• 图表61：2011-2016年中国城市轨道交通投资额
• 图表62：2011-2016年中国城市轨道交通运营里程
• 图表63：2012-2016中国城市轨道交通在建城市数量
• 图表64：2013-2016年中国城市轨道交通在建里程
• 图表65：43个获批城市轨道交通规划情况（截至2016年末）
• 图表66：地铁建设要求
• 图表67：2016年中国城市轨道交通各制式占比
• 图表68：主要城市轨道交通制式比较
• 图表69：轨交产业链分拆
• 图表70：我国城镇居民人均可支配收入（单位：元）
• 图表71：我国冷链市场规模变化趋势（单位：万吨）
• 图表72：我国速冻食品销售额（单位：亿元）
• 图表73：我国生鲜电商市场规模变化趋势（单位：亿元）
• 图表74：我国自动售货机保有量（单位：万台）
• 图表75：推荐标的估值表（截至2017年11月14日收盘价）