2017-机械设备：中游复苏持续，工程机械、轨交、通用设备多点开花_45页-1mb

中游复苏持续，机械设备行业多点开花

核心内容概述

机械设备行业在2016年四季度以来呈现筑底回暖趋势，工程机械、通用设备、轨道交通以及冷链设备等细分领域均出现不同程度的复苏迹象。行业整体受益于基建投资、制造业景气度提升、“一带一路”战略推动以及消费升级等因素，预计未来几年将保持增长态势。

主要观点

1. 工程机械行业筑底反转，持续性超预期

• 2017年前三季度，工程机械行业营收和净利润同比增速显著，其中挖掘机销量和开机小时数均超预期。
• 行业经历了5年深度调整期，被抑制的需求逐步释放，叠加政策推动，如《关于实施国家第三阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物排放标准的公告》及供给侧改革带来的采矿业景气度提升，推动大挖需求增长。
• 2017年10月，纳入统计的25家主机供应商累计实现挖掘机销量11.25万台，同比增长98.2%。
• 建议关注三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等企业。

2. 通用设备受益炼化、煤化工等行业复苏

• “十三五”期间，我国在油气长输管道、炼化基地及煤化工行业投资规模达7,000亿元、2,000亿元和6,000亿元。
• 油气长输管道建设进入高峰期，2016年新增里程为5.70万公里，较“十二五”增长88.74%。
• 炼化行业受益于原料成本下降和下游需求增长，煤化工行业在政策支持下发展蓝图明确。
• 建议关注纽威股份（603699.SH）、日机密封（300470.SZ）等企业。

3. 轨道交通设备行业稳步复苏

• “十三五”期间，铁路固定资产投资维持在8,000亿左右，预计2018-2020年铁路新投产里程达2.4万公里。
• 城市轨道交通建设规划已批复，2016年在建里程达5,636.5公里，总投资3.5万亿元。
• 城轨建设未来有望持续快速增长，投资额复合增速预计达15%以上。
• 建议关注中国中车（601766.SH）、鼎汉技术（300011.SZ）等核心零部件供应商。

4. 冷链物流受益消费升级

• 随着速冻食品、生鲜电商、无人售货等消费趋势加速，冷链物流行业需求持续增长。
• 冷链设备中消费端设备增长显著，预计未来几年将保持高景气度。
• 建议关注大冷股份（000530.SZ）、华意压缩（000404.SZ）等企业。

关键信息

• 行业回暖：机械设备行业自2016年四季度开始回暖，工程机械表现尤为突出。
• 政策推动：《现代煤化工“十三五”发展指南》、《石化产业规划布局方案》等政策为行业带来发展机遇。
• 市场增长：2017年前三季度，机械设备行业整体营收和净利润增速明显，其中通用设备、炼化设备、轨道交通设备等均受益于行业复苏。
• 海外市场：三一重工等企业积极拓展海外市场，尤其是“一带一路”沿线国家。
• 投资前景：机械设备行业整体估值合理，未来有望通过业绩释放进一步提升。

推荐标的

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 宏观经济景气度不及预期

投资建议

• 投资建议：中性
• 上次建议：中性

图表与数据

• 图表1：机械设备主要子版块历年营业收入同比增速
• 图表2：机械设备主要子版块历年归属于上市公司股东净利润同比增速
• 图表3：年初至今二级子版块涨跌幅
• 图表4：年初至今三级子版块涨跌幅
• 图表5：机械设备行业近三年PE估值
• 图表6：机械设备行业近三年PB估值
• 图表7：申万一级行业年初至今涨跌幅
• 图表8：机械设备行业年初至今涨幅前十个股

总结

机械设备行业在2016年四季度开始回暖，工程机械、通用设备、轨道交通和冷链设备等多个子行业均迎来复苏。行业复苏得益于基建投资、制造业景气度提升、政策支持以及海外市场拓展。未来几年，随着“一带一路”战略推进、炼化和煤化工投资增加，以及城市轨道交通建设加速，机械设备行业有望持续增长。建议关注具备核心竞争力和良好增长潜力的龙头企业，如三一重工、恒立液压、纽威股份和日机密封等。