20180114-财通证券-医药生物行业周报_年度业绩预告陆续发布_10页_845kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现平稳，板块上涨0.00%，强于创业板指，弱于沪深300指数。行业估值处于历史相对低位，整体具备一定的投资价值。多家医药生物企业发布了年度业绩预告，其中92家公司预盈或预增，仅10家预减或预亏，显示出行业整体向好的趋势。部分重点公司如亿帆医药、健康元、丽珠集团等预计全年净利润超过10亿元，市场表现强劲。

主要观点

• 医药生物行业在2018年初表现稳健，估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 行业政策导向明确，如山东省卫计委推动中医院加强中药使用，国家卫计委发布医疗服务改善计划等，为行业带来利好。
• 重点公司业绩表现良好，部分企业已进入快速增长阶段，投资评级普遍为“买入”或“增持”。
• 医药行业整体具备较高的成长潜力，特别是在肿瘤免疫治疗、基因检测、生长激素等细分领域。

关键信息

1. 年度业绩预告情况

• 截止1月14日，共有107家医药生物上市公司发布业绩预告。
• 92家公司预盈或预增，其中8家公司预计全年净利润超过10亿元。
• 重点公司包括：亿帆医药、健康元、丽珠集团、新和成、上海莱士、信立泰、必康股份、瑞康医药等。

2. 重点公司分析

康恩贝(600572)

• 业绩符合预期，核心品种增长强劲。
• 品牌OTC价值回归，大品牌大品种工程推动增长。
• 2017年扣非后净利润预计达7.32亿元，未来三年增长潜力大。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.30/0.35/0.42元，对应PE为24/21/17倍，目标价9.8元，维持“买入”评级。
• 风险提示：贵州拜特业绩下滑超预期。

我武生物(300357)

• 业绩预告略增，预计增长40%~50%。
• 销售重回25%以上增长轨道，主要依靠医院深耕和脱敏药物使用。
• 管理费用率和销售费用率预计下降，净利润增长有望达到30%。
• 脱敏治疗有效率高达90%，三年标准治疗后可缓解7-8年。
• 预计2017-2019年EPS分别为1.19/1.57/1.89元，对应PE分别为39.4/29.7/24.7倍，目标价62.8元，维持“买入”评级。
• 风险提示：销售不及预期，高管减持。

润达医疗(603108)

• 集采业务竞争力强，内生外延双轮驱动增长。
• 加速建设区域检验中心，提升成本控制能力。
• 2017年因并购带来短期现金流压力，预计2018年表现良好。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.46/0.64/0.82元，对应PE分别为27.4/19.9/15.5倍，目标价16.0元，维持“增持”评级。
• 风险提示：产品降价导致毛利率下降，财务费用过高，现金流压力。

长春高新(000661)

• 生长激素进入放量增长阶段，市场渗透率低，增长空间大。
• 金赛药业是国内生长激素市场龙头，市场份额达70%。
• 预计2017-2019年EPS分别为4.27/5.44/6.97元，对应PE为42/33/26倍，目标价217.6元，维持“买入”评级。
• 风险提示：核心产品增速下滑与竞争加剧，新产品销售不及预期。

艾德生物(300685)

• 布局眼科基因检测与基因治疗，拓展业务线。
• 与华厦眼科、继景生物达成战略合作，推动眼科基因检测与治疗发展。
• 技术平台领先，产品已获CFDA和欧盟CE认证。
• 预计2017-2019年营业收入分别为3.52/4.68/6.22亿元，净利润分别为0.88/1.18/1.59亿元，对应PE为83/62/46倍，目标价115.0元，维持“增持”评级。
• 风险提示：新产品推广、研发、注册进度低于预期。

乐普医疗(300003)

• 布局单抗与溶瘤病毒，打造肿瘤免疫治疗平台。
• 与厚德科技合资成立乐普生物，持股20%。
• 持有澳洲Viraltytics公司13.04%股权，核心产品CAVATAKTM具有治疗多种癌症的潜力。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.56/0.73/0.93元，对应PE为44.8/34.6/27.0倍，目标价29.2元，维持“增持”评级。
• 风险提示：研发不及预期。

本周市场表现

• 医药生物板块上涨0.00%，位列28个行业第13位。
• 子行业中，化学制剂、医疗服务、生物制品涨幅居前，分别为2.53%、2.13%、2.11%。
• 中药、化学原料药略有上涨，医疗器械、医药商业下跌。

涨幅前十个股

1. 易明医药（+38.26%）
2. 浙江医药（+13.49%）
3. 智飞生物（+12.85%）
4. 奥翔药业（+12.23%）
5. 新天药业（+11.38%）
6. 片仔癀（+9.30%）
7. 戴维医疗（+8.64%）
8. 爱尔眼科（+8.29%）
9. 长春高新（+7.90%）
10. 通策医疗（+7.59%）

跌幅前十个股

1. 山河药辅（-9.00%）
2. 健帆生物（-7.04%）
3. 白云山（-6.88%）
4. 凯普生物（-6.77%）
5. 嘉事堂（-6.60%）
6. 安科生物（-6.30%）
7. 亿帆医药（-6.25%）
8. 金城医药（-5.60%）
9. 迈克生物（-5.60%）
10. 京新药业（-5.47%）

行业估值

• 上周医药生物板块估值为37.36，低于2010年至今估值均值38.47。
• 相对沪深300估值溢价率为154.62%，板块估值处于历史相对低位。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 个别公司存在销售不及预期、高管减持、产品降价、财务费用过高、现金流压力、新产品推广不及预期等风险。

投资评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。