20210303-群益证券-恩华药业-002262.SZ-2020年净利同比增长10_多产品陆续进入收获期_3页_308kb

恩华药业(002262.SZ) 总结

核心内容

恩华药业是一家医药生物行业的公司，其A股价格在2021年3月2日为14.43元，深证成指同期为14751.12。公司股价在12个月内波动范围为9.85元至20.88元。总发行股数为1007.66百万股，其中A股数为878.42百万股，A股市值为126.76亿元。主要股东为徐州恩华投资有限公司，持股比例为34.75%。公司每股净值为4.08元，股价/账面净值比为3.54。

近期评等

• 2020年10月27日：收盘价为15.54元，评级为“买进”。

产品组合

公司产品主要分为以下几类，占比如下：

• 商业医药：35.8%
• 麻醉类：32.5%
• 精神类：22.5%
• 神经类：3.3%

机构投资者占比

• 基金：1.7%
• 一般法人：38.0%

业绩表现

• 2020年：公司实现营收33.6亿元，YOY -19.0%；净利润7.3亿元，YOY +9.7%（扣非后YOY +17.6%）。
• 季度表现：
  • Q1：营收7.4亿元，YOY -29.7%；净利润1.4亿元，YOY +9.6%
  • Q2：营收7.5亿元，YOY -28.9%；净利润2.1亿元，YOY +9.7%
  • Q3：营收6.8亿元，YOY -18.9%；净利润2.2亿元，YOY +9.9%
  • Q4：营收9.9亿元，YOY +3.7%；净利润1.6亿元，YOY +10.1%

剥离医药商业影响

2020年Q4营收微增主要由于公司于2019年12月剥离医药商业业务，实际医药工业端仍保持稳健增长。其中，麻醉类产品销售恢复，精神类及神经类产品延续增长态势。

产品开发与研发进展

• 公司已获批舒芬太尼、羟考酮，后续地佐辛、阿芬太尼等麻醉产品也将陆续获批，丰富麻醉产品线。
• 在研创新药项目共11个，其中TRV-130及CY150112已启动临床，产品接力有序。

盈利预计

• 2021年：预计净利润8.7亿元，YOY增长19.8%，EPS为0.86元，对应PE为17倍。
• 2022年：预计净利润10.5亿元，YOY增长20.2%，EPS为1.03元，对应PE为14倍。
• 公司当前估值偏低，我们维持“买进”的投资建议。

风险提示

• 带量采购影响超预期
• 新品上市及销售不及预期
• 疫情影响超预期

投资评等说明

附一：合并损益表（人民币百万元）

附二：合并资产负债表（人民币百万元）

附三：合并现金流量表（人民币百万元）