20230806-德邦证券-萤石网络-688475.SH-23H1业绩点评_萤石网络_收入增速环比提振_盈利能力大幅优化超预期_4页_836kb

公司点评：萤石网络（688475SH）

公司基本概况

萤石网络是一家专注于智能家居领域的公司，所属行业为家用电器。当前股价为4050元。

关键业绩数据

• 2023年半年度报告摘要：实现营业收入228.5亿元，同比增长92.5%；归母净利润25.9亿元，同比增长70.3%。
• 季度数据：2023年第二季度营业收入120.6亿元，同比增长141%；归母净利润16.7亿元，同比增长100.1%。

业务亮点与驱动因素

• 收入增长主要由家居摄像头和智能入户产品拉动，渠道扩展包括国内电商及线下专卖店、海外多渠道覆盖。
• 利润率提升得益于产品结构优化和原材料成本下降，同时渠道拓展增加费用投放。

财务分析

• 盈利能力：H1毛利率达43.0%，同比提升7.5个百分点；归母净利率11.3%，同比增长4.1个百分点。
• 费用情况：H1销售费用率13.9%，同比上升2.3个百分点；研发费用率16.1%，同比上升2.4个百分点，研发投入36.8亿元。
• 现金流与资产：Q2销售商品收到现金140.8亿元，同比增长显著；存货占比下降，现金流状况良好。

投资建议

预计2023-2025年公司收入年复合增长率23%至217%，归母净利润年复合增长率55.3%至277%，EPS分别为0.92元、1.20元、1.53元。当前PE分别为441x、338x、265x。

风险提示

包括行业竞争加剧、宏观经济波动、云服务数据安全及个人信息保护风险。