20220308-天风期货-橡胶周报_海外需求仍然优于国内_深色强于浅色_22页_4mb

橡胶周报总结 2022.3.8

核心内容概览

1. 市场观点

• 天然橡胶（RU）：整体呈现中性偏多态势。成本支撑深色胶价格，同时存在短期到港量延迟预期和下游转移库存等偏多驱动，但盘面不愿意给出升水，老全乳消化速度缓慢，预计RU将维持底部支撑的震荡走势。
• NR（国产橡胶）：估值偏低，库存持续累库，但仓单增速有所放缓，可能对价格形成支撑。
• 操作建议：可考虑深浅色价差正套或逢低做多NR。

2. 供应情况

• 泰国原料价格：或已见顶，但预计在高位波动。南部降雨趋少，处于低产期。
• 出口数据：2月越南出口天然胶至中国同比减少，但至海外数量同比增长，说明海外需求优于国内。
• 进口量：前两月天然胶及合成胶进口量同比增长约10%，主要由于泰国1月出口至中国增长。

3. 港口情况

• 1月港口情况：边际转好，林查班准班率环比提升，东南亚集装箱运价指数好转。
• 2月港口问题：东南亚疫情失控，可能延迟港口装卸货速度，需持续关注到港量对青岛库存的影响。

4. 库存情况

• 保税区库存：维持累库趋势，截至2021年3月4日，保税区天然橡胶库存为14.03万吨，环比上涨14.81%。
• 青岛库存：截至2021年3月4日，青岛地区橡胶总库存为47.29万吨，环比上涨7.84%。
• 期货仓单：RU仓单较上周增加0.39万吨，NR仓单增加0.12万吨，增速放缓。

5. 需求情况

• 轮胎开工率：低于历史同期，全钢胎开工率为57.48%，半钢胎开工率为60.39%，均环比提升。
• 轮胎厂策略：以控制库存为主，成品库存去化幅度不及去年，经销商有补货预期。

6. 价格分析

• 深色胶价格：深色胶现货价格下跌幅度略小，基差走强。
• 价格对比：
  • 3月4日上海全乳胶价格为13200元/吨，环比下跌1.49%。
  • 泰国RSS3价格为16000元/吨，环比下跌1.23%。
  • 越南3L价格为13100元/吨，环比下跌0.38%。
  • 国产浓乳价格为11100元/吨，环比上涨3.74%。
  • RU-NR价差稳定在2200元/吨附近。
  • 泰标STR20-NR价差为327元/吨，环比上涨245元/吨。

7. 天然橡胶平衡表

• 2022年2月进口量上调至38.5万吨，同比增长约5万吨，主要由于泰国1月出口至中国增长。
• 月度平衡表：
  • 中国产量：2022年3月预计为1.00万吨。
  • 进口：2022年3月预计为51.50万吨。
  • 出口：2022年3月预计为0.30万吨。
  • 表观消费量：2022年3月预计为57.32万吨。

主要观点

• 海外需求优于国内，深色胶仍具成本支撑。
• 泰国原料价格高位波动，但或已见顶。
• 2月越南出口天然胶至中国同比减少，至海外数量同比增长。
• 1月港口情况边际改善，但2月东南亚疫情可能影响港口装卸。
• 青岛库存持续累库，但仓单增速放缓。
• 轮胎开工率偏低，以控制库存为主，补货预期存在。
• 深色胶价格下跌幅度略小于浅色胶，基差走强。

关键信息

• 泰国浓乳需求转弱，原料价格高位波动，支撑成品价格。
• 2月进口量上调，主要受泰国1月出口增长影响。
• 青岛库存：截至2021年3月4日，总库存为47.29万吨，环比上涨7.84%。
• 轮胎开工率：全钢胎57.48%，半钢胎60.39%，均低于历史同期。
• 价差表现：
  • RU-NR价差稳定在2200元/吨。
  • 泰标STR20-NR价差为327元/吨，环比上涨245元/吨。
  • 泰混-RU价差为-775元/吨，与上周相近。
• 价格走势：
  • 3月4日RU主力收盘价为13725元/吨，环比下跌1.65%。
  • 3月4日NR主力收盘价为11445元/吨，环比下跌3.21%。
  • 泰标STR20价格为1860美元/吨，环比下跌1.06%。
  • 泰混人民币价格为13100元/吨，与上周持平。

总结

本报告指出，天然橡胶市场整体呈现中性偏多态势，主要受到成本支撑、海外需求优于国内以及短期库存去化缓慢等因素影响。泰国原料价格高位波动，但或已见顶，越南出口数据进一步印证海外需求强劲。港口情况有所改善，但2月疫情可能影响装卸效率。库存持续累库，但期货仓单增速放缓，可能对价格形成支撑。轮胎开工率偏低，以控制库存为主，但经销商有补货预期。深色胶价格表现优于浅色胶，价差走强，可关注深浅色价差正套或逢低做多NR策略。