20250414-正信期货-棕榈油周报_宏观情绪缓和_油脂或将部分修复此前跌幅_21页_2mb

宏观情绪缓和，油脂或将部分修复此前跌幅

核心内容概述

本周正信期货发布的棕榈油周报指出，随着宏观情绪的缓和，油脂价格或将部分修复此前跌幅。报告分析了国内外油料市场走势、基本面数据以及价差变化，认为短期内油脂市场存在反弹机会，但中长期仍需关注产业端的支撑力度和政策变化。

主要观点

• 市场走势：上周油料内外盘走势分化，美豆系反弹，马棕及国内油脂重心下移。
• 宏观情绪：中美贸易争端缓和，美国对外关税政策延期90天，有助于缓解市场波动。
• 产业端表现：
  • 马棕产量结束6连降，库存结束5连降，出口数据好转但整体仍偏低。
  • 印尼棕榈油库存升至293.6万吨，出口增长显著。
  • 印度棕榈油进口继续增加，植物油总库存维持低位。
• 操作建议：单边建议观望，但可关注中长期菜棕价差走扩及油粕比走缩的入场机会。

行情回顾

• 美豆系价格反弹，站稳1000美元/蒲整数关口。
• 马棕及国内三大油脂价格整体重心下移，现货价格下降。
• 油脂现货成交大增，尤其是豆油和棕榈油，而菜油成交减少。

基本面分析

3.1 USDA4月报告小幅下调美豆期末库存

• 美豆：压榨量上调10百万蒲，期末库存下修5百万蒲至3.75亿蒲。
• 南美：巴西及阿根廷大豆产量维持不变，巴西出口速度加快。
• 全球：全球大豆期末库存上调106万吨。

3.2 2025年美豆种植面积下滑

• USDA农业展望论坛预计2025年美豆种植面积为8400万英亩，低于上年预期。
• 种植意向报告显示种植面积为8349.5万英亩，市场预期为8376.2万英亩。

3.3 巴西大豆升贴水小幅回落

• 巴西大豆收获接近尾声，3月出口量为1468万吨，低于预期。
• 4月出口预估为1330万吨，关税情绪缓和叠加供应充足，升贴水回落。

3.4 马棕产量、出口、库存同增，4月出口继续好转

• 马棕3月产量139万吨，月比增长16.76%；出口101万吨，月比增长0.91%。
• 4月1-10日棕榈油产品出口量增长29.29%，出口继续好转。

3.5 印尼棕榈油库存升至293.6万吨

• 2025年1月印尼棕榈油产量418.4万吨，出口196万吨，库存升至293.6万吨。
• 2月出口同比增加45.1%，环比增加62.2%，显示出口强劲。

3.6 印度3月棕榈油进口继续增加，植物油总库存维持低位

• 印度3月棕榈油进口量环比增长14%至424599吨，豆油进口量增长25%。
• 植物油进口总量增长11%至100万吨，总库存降至4年同期最低。

3.7 国内油籽压榨利润状况

• 进口菜籽榨利继续回吐至300以下，棕榈油4-6月船期利润倒挂500-800元/吨。

3.8 油厂压榨开机率较低，大豆库存小幅回升

• 3月下旬以来油厂开机率维持低位，周度压榨量仅100万吨附近。
• 大豆库存止降，截止4月初为290万吨，周比增加42万吨。

3.9 油厂压榨开机率继续下滑，菜籽库存止降

• 菜籽周度压榨量降至7-8万吨，菜籽库存止降，截止4月初为29万吨。

3.10 三大油脂库存情况

• 截止4月初，豆油库存连续5周下降至79万吨；菜油库存微降至82万吨；棕榈油库存微降至35-36万吨。
• 三大油脂总库存为186万吨，略高于2024年同期的177万吨。

3.11 上周油脂现货价格整体下降

• 豆油价格降至8003元/吨，周比下降3.11%；棕榈油价格降至9258元/吨，周比下降5.09%；菜油价格降至9336元/吨，周比下降2.81%。

3.12 上周油脂现货整体成交大增

• 豆油现货成交19.79万吨，环比增长205%；棕榈油成交4266吨，环比下降6%；菜油成交0吨，环比下降100%。

3.13 油脂持仓及成交情况

• 油脂持仓和成交量数据反映市场活跃度变化，但具体数值未在文中详细列出。

价差跟踪

• 基差价差：棕榈油5月基差走势、菜豆油9月价差走势、菜油5月基差走势、菜棕油9月价差走势等均显示出市场对价格走势的预期。
• 油粕比：豆系和菜系油粕比走势显示市场对供需关系的调整预期。

总结

整体来看，宏观情绪的缓和为油脂市场提供了支撑，但产业端仍缺乏明确的上涨动力。随着美豆库存的下调和出口预期的改善，美豆系价格有所反弹，而马棕及国内油脂价格则因库存增加和出口疲软而承压。国内油脂现货价格下跌，但成交量显著增加，显示市场存在一定的补仓需求。未来需关注政策变化、出口数据及库存走势，以把握油脂市场的中长期机会。