20250609-正信期货-棕榈油周报_产地棕油供需均增_中加关系缓和_菜棕价差回吐此前涨幅_22页_2mb

棕榈油市场总结

核心内容

1. 市场动态：
   上周内外棕榈油价格止涨整理，内外豆系价格重心小幅上移，郑菜油向下破位，整体市场情绪有所缓和。

2. 供需变化：
   产地棕榈油供需双增，马来西亚棕榈油产量和出口量均出现显著增长，印尼棕榈油库存小幅下降，但整体仍处于高位。印度棕榈油进口量激增87%，并下调毛食用油基本进口关税至10%，进一步刺激进口需求。

3. 操作策略：
   鉴于产地供需双增、缺乏明确方向指引，棕榈油短期涨跌两难。菜棕价差回吐此前涨幅，9月价差大幅收缩至1000附近，建议谨慎持有做扩策略。

4. 进口与利润：
   国内棕榈油进口利润倒挂程度缩窄，6-9月船期进口利润降至-300以内。而菜籽进口利润整体降至0以下，显示进口成本压力较大。

5. 库存与需求：
   国内豆油库存连续5周回升至75万吨，仍处于历年同期低位；菜油库存稳定在84万吨；棕榈油库存小幅反弹至36万吨。整体三大油脂库存增至181万吨，同比增加1万吨。

主要观点

• 产量与出口：
  马来西亚棕榈油产量和出口量均出现增长，6月初产量大增19%，出口小增。印尼3月棕榈油库存降至204万吨，但整体仍处于高位。

• 印度需求：
  印度5月棕榈油进口量激增87%至60万吨，为近六个月最高水平。同时，印度下调毛食用油基本进口关税至10%，带动进口需求增加。

• 中加关系缓和：
  中加会谈持续推进，市场情绪改善，有助于缓解菜油价格压力。

• 美豆播种情况：
  美国大豆播种进度加快，优良率较高，CBOT大豆价格围绕1050关口运行，对豆系价格形成支撑。

基本面分析要点

3.1 美豆播种进度较快

• 播种进度：84%，市场预期86%，上年同期77%，五年均值80%。
• 出苗率：63%，上年同期53%，五年均值57%。
• 优良率：67%，市场预期68%。
• 干旱影响：16%的种植区域受影响，较前一周略有缓解。

3.2 巴西大豆升贴水反弹

• 巴西大豆升贴水反弹至70美分/蒲附近，显示市场对巴西大豆供应的预期有所改善。

3.3 马来西亚4月棕榈油数据

• 产量：169万吨，月比增21.52%。
• 出口：110万吨，月比增9.62%。
• 库存：187万吨，月比增19.37%。

3.4 马来西亚5月棕榈油数据

• 产量：174万吨，增3.07%。
• 出口：130万吨，增17.9%。
• 库存：201万吨，增7.74%。

3.5 印尼3月棕榈油数据

• 产量：480万吨，出口：288万吨，消费：210万吨，库存：204万吨。

3.6 印度棕榈油进口激增

• 5月进口量：60万吨，环比增长87%。
• 毛棕榈油进口关税：从27.5%降至16.5%。

3.7 国内油脂库存情况

• 豆油库存：75万吨，连续5周回升，仍处于历年同期低位。
• 菜油库存：84万吨，稳定。
• 棕榈油库存：36万吨，小幅反弹。
• 总库存：181万吨，同比增加1万吨。

3.8 油厂压榨开机率及库存

• 大豆压榨开机率：5月末周及6月初周升至近3年同期高位，周度压榨量达220-230万吨。
• 大豆库存：560-590万吨，预计后续继续上升。
• 菜籽压榨开机率低位回升，库存小幅增加至23万吨。

3.9 油脂现货价格

• 豆油：7998元/吨，微涨0.57%。
• 棕榈油：8617元/吨，微跌0.14%。
• 菜油：9424元/吨，下跌1.46%。

3.10 成交量变化

• 豆油成交：5.9万吨，环比缩量。
• 棕榈油成交：3610吨，环比略增。
• 菜油成交：1000吨，环比大幅缩量。

价差跟踪

• 豆棕价差：
  9月价差大幅收缩至1000附近，反映菜棕价差回吐此前涨幅，棕榈油相对弱势。

• 菜棕价差：
  1月和9月价差均显示菜棕价差缩小，表明菜油需求疲软，棕榈油竞争力增强。

风险提示

• 政策变动（如印度进口关税调整、中加谈判进展）
• MPOB及USDA报告数据
• 天气及产量变化（如马来西亚、印尼的产量及出口情况）
• 国内油厂库存及开机率变化

总结

整体来看，棕榈油市场在供需双增的背景下维持震荡整理态势，印度进口需求激增对产地出口形成支撑。国内油脂市场则受压榨开机率上升和库存累积影响，豆油和菜油价格承压，而棕榈油则因进口利润改善和需求稳定维持相对强势。中加关系的缓和为市场情绪带来积极影响，但短期内棕榈油缺乏明确趋势指引，建议投资者谨慎操作，关注政策及报告数据变化。