20191111-国联证券-传媒行业：季报后关注业绩较好的出版、游戏和影视板块的复苏_8页_304kb

传媒行业季报分析总结

核心观点

传媒行业三季报已披露完毕，整体营收同比微增，但净利润有所下滑。在细分板块中，出版板块表现稳健，多家龙头公司营收和净利润均实现增长，受益于纸价成本下行，毛利率提升，预计全年分红率仍保持较高水平，建议持续关注。

游戏板块呈现分化趋势，龙头公司业绩回暖，但行业人口红利逐渐消退，未来应重点关注具备强大制作能力的游戏企业。

影视板块受政策监管影响较大，前三季度营收和净利润均下滑，但据爱奇艺电话会议透露，行业整顿后趋势趋于稳定和成熟，演员薪酬下降，内容成本控制加强，延迟上线的内容将逐步改善，后期可关注其复苏机会。

行业重要新闻

• 腾讯收购Policybazaar 10%股份：进军印度保险市场，通过投资印度初创企业扩大布局。
• 国家市场监管总局整治“二选一”行为：明确指出电商平台“二选一”行为违反多部法律法规，破坏市场公平竞争。
• 腾讯云与Serverless.com战略合作：共同打造下一代无服务器计算开发平台，提升技术竞争力。
• 国产游戏版号审批：新一批版号下发，共22个游戏获批，但腾讯游戏未出现。
• QuestMobile报告指出趋势：私域流量、5G成为关键词，用户时长增速放缓，BATT用户占比下降，字节跳动和阿里系增长明显。
• Spotify营收增长28%：第三季度营收达17.31亿欧元，净利润显著提升。

上市公司重要公告

• 三七互娱：2019年前三季度营收95.60亿元，净利润15.56亿元，同比增长显著；第三季度营收34.89亿元，净利润5.23亿元。
• 芒果超媒：前三季度营收82.32亿元，净利润9.75亿元；第三季度营收27.28亿元，净利润1.71亿元，但同比略有下降。
• 完美世界：前三季度营收58.12亿元，净利润14.76亿元；第三季度营收21.56亿元，净利润4.55亿元，同比略有下滑。
• 分众传媒：前三季度营收89.06亿元，净利润13.60亿元，但同比大幅下降；第三季度营收31.89亿元，净利润5.82亿元。
• 凤凰传媒：前三季度营收86.60亿元，净利润11.38亿元，同比增长稳定。

行情回顾

• 2019年10月28日至11月10日，A股总市值加权平均涨跌幅为0.52%，传媒板块涨跌幅为0.06%。
• 传媒细分板块涨幅排名：整合营销（0.97%）>电影动画（0.94%）>互联网（0.47%）>广播电视（-1.16%）>平面媒体（-2.11%）。
• 涨幅前五名：当代东方（58.86%）、掌趣科技（16.32%）、奥飞娱乐（16.24%）、欢瑞世纪（15.43%）、新媒股份（14.55%）。
• 跌幅前五名：ST中南（-15.15%）、长城动漫（-15.99%）、中昌数据（-27.41%）、暴风集团（-27.50%）、华谊嘉信（-28.00%）。

风险提示

• 行业政策发生重大变化的风险；
• 商誉大幅减值的风险。

投资建议

• 行业投资建议：中性；
• 个股投资建议：未明确，但建议关注业绩稳健的出版板块及成长性较强的游戏龙头，后期可关注影视板块复苏。

分析师信息

• 分析师：徐艺
• 执业证书编号：S0590515090003
• 联系方式：电话 0510-85607875，邮箱 xuyi@glsc.com.cn

投资评级说明

特别声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。国联证券可能持有报告提及公司证券或为其提供金融服务，潜在利益冲突需投资者自行评估。