20231116-首创证券-传媒行业简评报告_影视产业链或持续高景气_关注游戏_出版防御属性_15页_810kb

报告摘要

影视产业链或持续高景气，关注游戏、出版防御属性

核心内容

本报告指出，影视产业链在当前市场环境下或持续保持高景气，尤其是短剧模式的快速发展为IP方带来新的变现机会。随着AIGC等新技术的引入，短剧行业在制作成本、周期和内容创新方面均有较大提升空间，但同时也面临较高的投流推广成本。因此，内容质量与运营能力成为影响行业发展的关键因素。在行业发展初期，具备丰富投流经验的营销公司占据优势，但随着精品化趋势的显现，网文IP储备丰富的公司如中文在线、掌阅科技、阅文集团等将受益。

同时，报告强调，游戏和出版行业具备较强的估值性价比和业绩稳定性，特别是在AI技术推动下，游戏行业成为AIGC降本增效的最确定方向。出版行业则因其高分红、低估值和AI赋能等优势，具备较强的防御属性。

主要观点

短剧行业快速发展：短剧因制作成本低、周期短、进入壁垒低，吸引了大量参与者。随着AIGC等技术的支持，行业有望加速发展，但投流成本高，对运营能力提出更高要求。
影视行业景气度回升：三季度电影院线表现高景气，政策宽松与丰富供给推动行业长期向好。建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业的院线公司。
游戏行业具备高成长性：在AI技术的推动下，游戏行业具备较高的性价比，建议关注pipeline确定性强、核心产品处于爬坡期的头部及二梯队公司。
出版行业具备防御属性：出版行业具有高分红、低估值等优势，且在AI教育赋能、数据语料等方面表现突出，具备较强的投资价值。
文娱消费潜力巨大：泡泡玛特等文娱消费标的在市场中具备较强的吸引力，值得重点关注。

关键信息

市场表现回顾

中信传媒指数：全周涨跌幅为4.95%，在30个中信一级行业中位列第1位；年初以来涨跌幅为25.32%，位列第2位。
细分行业表现：互联网影视音频板块全周涨跌幅达9.28%，出版、游戏板块表现次之。
个股表现：中文在线、天威视讯、思美传媒等个股涨幅显著，而联建光电、智度股份等个股表现不佳。

行业新闻

世界互联网大会乌镇峰会：推动构建网络空间命运共同体，聚焦数字技术发展趋势。
快手双11：动销商品数增长超50%，订单量增长近50%，中小商家GMV同比增长超75%。
芒果四平台招商会：发布180+“芒”式精品内容，提升内容影响力。
抖音与华纳兄弟合作：推出科技类纪实系列节目，推动内容创新。
Epic Games起诉谷歌：指控其在移动应用商店存在非法垄断行为。

行业数据

国内电影票房：本周票房37845万元，环比下降5.3%；观影人次940万，环比下降4.5%。
网络剧集播映指数：《宁安如梦》《以爱为营》等剧集在播映指数中表现突出。
电视剧制作备案：2023年10月全国电视剧拍摄制作备案共48部、1599集。
网络游戏数据：全球手游发行商收入榜中，37家中国厂商入围，合计吸金19.1亿美元，占全球TOP100的38.7%。

风险提示

宏观环境风险：国民经济增长、居民可支配收入变化、消费市场景气度等。
监管政策风险：游戏、书刊、音像制品等版号发放、影视项目审核、广告治理等。
项目推进风险：拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、研发成本超支等。
内容侵权风险：创意团队在内容产品中可能无意或有意侵权，影响行业健康发展。

分析师简介

李甜露：首创证券联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖互联网与文化传媒领域。
辛迪：首创证券分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

评级说明

投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现