20191230-中国银河-计算机行业12月行业动态报告：行业巨头战略合作，新三板改革加速落地利好金融IT_29页_2mb

计算机行业研究报告总结

核心内容概览

计算机行业作为国民经济的重要组成部分，2018年软件和信息技术服务业完成收入63061亿元，同比增长14.2%，占GDP比重达7%。行业整体呈现稳健发展态势，抗周期性较强，尤其在云计算和医疗信息化等子行业中表现突出。行业景气度维持高位，软件行业增速虽有所放缓，但整体仍保持增长。

主要观点

1. 行业景气度稳健上升

   • 云计算、医疗信息化等子行业表现出较强的抗周期性，成为推动行业增长的关键力量。
   • 2018年全球云IT基础设施供应商收入总额达1681.5亿美元，同比增长47.2%。
   • 中国公有云市场增长强劲，2019年第一季度市场规模达24.6亿美元，同比增长67.9%。其中，PaaS市场增速最快，达101.9%。

2. 政策驱动行业发展

   • 多项政策支持云计算、金融IT、医疗信息化等板块，推动行业持续增长。
   • 新三板改革加速落地，为金融IT行业带来新的市场机遇。
   • 科创板设立及注册制试点，为科技创新型企业提供融资支持，利好计算机行业。

3. 行业转型趋势明显

   • 传统IT正向云计算、AI、大数据方向转型，行业未来发展趋势明确。
   • 金融IT行业呈现阶段性弱周期性，同时受益于资管新规、理财子公司设立等政策。

4. 市场空间广阔

   • 中国公有云市场与美国相比仍处于初期发展阶段，预计未来将保持快速增长。
   • 医疗信息化市场在政策推动下进入高景气阶段，预计市场规模将显著提升。
   • 人工智能市场增长迅速，2020年中国AI市场规模有望达到400亿元，年复合增长率超50%。

关键信息

• 行业增长数据

  • 2018年软件行业收入63061亿元，同比增长14.2%。
  • 云计算市场在2018年Q1增长67.9%，其中PaaS增长101.9%。

• 政策支持

  • 银保监会、卫健委、国家医保局等机构出台多项政策，推动金融IT、医疗信息化、云计算等行业发展。
  • 科创板设立，鼓励科技创新企业上市，利好计算机行业。

• 企业合作与技术发展

  • 阿里巴巴与工商银行签署战略合作，推动金融科技发展。
  • 恒生电子与阿里云合作发布NewCloud金融云解决方案，开启“云上金融”时代。
  • 云计算、AI、5G等技术发展为行业带来新的机遇。

• 市场空间与前景

  • 中国公有云市场规模预计到2020年将达223亿美元，年复合增长率41%。
  • 医疗信息化市场预计到2020年总花费将达430.55亿元，复合增长率11.58%。
  • 人工智能市场预计2020年达400亿元，年复合增长率超50%。

投资建议

重点推荐以下股票：

1. 云基础：深信服（300454.SZ）

   • 中国最大应用层网络设备供应商，业务涵盖信息安全、云计算、企业级无线。
   • 月涨幅-0.04%，年初至今涨幅26.96%，相对收益率9.11%。

2. 专用/通用SaaS：汇纳科技（300609.SZ）

   • 国内最大的线下实体客流数据公司，市占率高达70%。
   • 月涨幅9.38%，年初至今涨幅38.48%，相对收益率-12.98%。

3. 金融IT：恒生电子（600570.SH）

   • 金融IT软件领域龙头企业，核心系统市占率行业第一。
   • 月涨幅6.32%，年初至今涨幅94.33%，相对收益率18.93%。

4. OA软件：泛微网络（603039.SH）

   • 国内OA市场龙头企业，产品覆盖大型企业、中小组织及小微组织。
   • 月涨幅-0.18%，年初至今涨幅13.00%，相对收益率-15.72%。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 企业业务推广不及预期
• 行业空间增长不及预期

行业问题与建议

• 国产化率低

  • 芯片、操作系统、数据库、中间件等基础领域国产化率普遍较低，需加大研发和产品创新。

• 研发支撑不足

  • 国内计算机企业研发费用占营收比重偏低，需提升研发投入，加快技术突破。

• 转型速度慢

  • 传统IT企业需加快向云计算、AI、大数据等新兴领域转型，以提升竞争力。

行业在资本市场中的表现

• 2018年计算机行业有6家企业上市，市值有所提升。
• 2019年初至今，计算机板块上涨46.75%，跑赢沪深300指数11.30个百分点。
• 估值PE-TTM为57X，处于历史中等偏高位置，但整体仍具备增长潜力。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

附录：图表与政策目录

• 图表目录

  • 图1：2011-2018年软件收入增长
  • 图2：软件行业收入在GDP中占比变化
  • 图3：全球云IT基础设施供应商收入、市场份额、同比增长
  • 图4：全球公有云市场规模各类服务占比及增长情况
  • 图5：中美云计算市场规模对比
  • 图6：计算机行业平均ROE同比增速
  • 图7：计算机行业平均销售净利率
  • 图8：计算机行业平均总资产周转率同比增速
  • 图9：计算机行业平均权益乘数
  • 图10：医疗信息化行业发展阶段
  • 图11：中国医疗信息化花费
  • 图12：A股金融信息化加权平均净利润增速与GDP增速关系
  • 图13：2010-2017年中国金融IT市场规模
  • 图14：全球公有云服务市场收入预测
  • 图15：2018年全球行业云支出与2019年增长
  • 图16：全球云计算区域分布
  • 图17：全球云计算厂商营收情况
  • 图18：中国公有云市场季度分析
  • 图19：中国公有云IaaS+PaaS厂商市场份额
  • 图20：中国公有云IaaS厂商市场份额
  • 图21：人工智能技术及应用架构
  • 图22：2018年中外AI技术领域企业数量对比
  • 图23：全球智能语音产业规模
  • 图24：中国智能语音产业规模
  • 图25：中国各计算机领域国产化率
  • 图26：A股营收前50企业与美股营收前50企业研发费用对比
  • 图27：A股营收前50企业研发费用/营收均值
  • 图28：计算机行业市值前20企业
  • 图29：计算机板块与沪深300年初至今表现
  • 图30：过去两年历史估值水平
  • 图31：年初至今个股涨幅前十
  • 图32：核心推荐组合及推荐理由
  • 图33：核心推荐组合年初至今表现

• 政策目录

  • 表1：我国计算机行业相关政策
  • 表2：我国医疗信息化相关政策
  • 表3：我国资管/理财相关政策

总结

计算机行业正经历从传统IT向云计算、AI、大数据等新兴技术的转型，政策支持和行业发展趋势为行业带来新的增长点。重点推荐云计算、金融IT和医疗信息化领域，同时关注行业国产化率低、研发支撑不足等挑战，未来需加大创新投入，加快技术突破。整体行业景气度良好，具备较高的投资价值，但需警惕政策及市场增长不及预期等风险。