20171211-东北证券-汽车行业周报第12期_乘用车购置税优惠边际效应减弱_新增推荐银轮股份_24页_1mb

报告摘要

汽车行业周报第12期总结

核心观点

【本周Top Call】

保隆科技（603197）：继续推荐，公司定位为优秀的汽车电子标的和稀缺的智能驾驶标的。管理层踏实肯干，公司市值小，利润增长快，成长空间大。预计2017、2018年归母净利润分别为2.0亿、2.5亿，当前18年PE为24倍，参考汽车电子板块估值，公司估值水平有望达到30倍以上。
新增推荐：银轮股份（002126）
- 业绩确定性高：预计2017年收入41亿+，2018年收入50亿+。
- 市场预期差：1）商用车模块化及客户开拓将推动传统热交换业务增长20%；2）国六排放法规推动柴油车加装DPF，未来政策落地将带来戴维斯双击效应；3）国际化+进口替代逻辑成立，价格比国际厂商低约20%；4）长期看乘用车热管理渗透率提升，全球市占率仅3%，空间广阔。
- 投资建议：预计2017、2018、2019年归母净利润分别为3.55亿、4.51亿、5.89亿，对应PE分别为21.2倍、16.7倍、12.8倍，给予“买入”评级。

【乘用车销量】

11月全国乘用车零售销量为251万辆，环比10月增长9.9%，同比去年11月增长4%。
购置税减免即将结束，对11月和12月销量有短期促进作用。
1-11月累计销量为2145万辆，同比仅增长1.7%，低于年初预期，全年增速基本定调在2%左右。

【车企表现】

上汽集团：11月销量72万辆，同比增长8%；1-11月累计销量620万辆，同比增长7.5%。
吉利汽车：11月销量14万辆，同比增长38%；1-11月累计销量109万辆，同比增长66%，接近全年目标。
长城汽车：11月销量13万辆，同比增长1.5%；1-11月累计销量92万辆，同比增长2.2%。
广汽集团：11月销量18万辆，同比增长3.5%；1-11月累计销量182万辆，同比增长23%。
中国重汽：11月销量11.955万辆，同比增长85.18%。

【风险提示】

重卡增长速度未能持续
新能源汽车销量不达预期

行业数据

行业整体表现

汽车板块（申万）本周下跌2.23%，在28个行业中排名第21。
A股细分板块中，乘用车下跌0.19%，商用载货车下跌3.47%，商用载客车下跌4.12%，汽车零部件下跌2.76%，汽车服务下跌0.03%，其他交运设备下跌1.27%。
H股方面，汽车整车板块下跌5.51%，汽车零部件板块上涨1.63%。

个股表现

A股：上涨个股包括日盈电子（+7.80%）、今飞凯达（+6.94%）、鸿特精密（+6.22%）、金固股份（+5.99%）、上海凤凰（+4.49%）；下跌个股包括光启技术（-14.04%）、美力科技（-11.43%）、旭升股份（-11.23%）等。
H股：上涨个股包括新焦点（+11.54%）、敏实集团（+7.43%）、耐世特（+6.00%）等；下跌个股包括信邦控股（-17.83%）、浙江世宝（-12.85%）等。

行业动态

乘用车动态

福特：计划到2025年底前在中国推出超过50款新车，包括8款全新SUV和至少15款电动车型。
红旗：计划推出多款H7车型，包括2022年混动版、2030年FCV版，以及符合国六标准的新动力。
宝马：被德国环保组织DUH指控排放作弊，股价下跌2.3%，累计下跌5.3%。

新能源汽车动态

宝马与保时捷等车企：合作开发450kW电动车快充技术。
德国：计划未来2至3年推出超过100款电动车，并投资400亿欧元用于替代内燃机的驱动装置开发。
PonyCar马上用车：完成2.5亿元C轮融资，已在4个城市投放3000+辆新能源电动车。
大众：计划投资400亿美元发展新能源产品线，2022年前推出15款电动车型。

商用车动态

大众：拟收购俄罗斯商用车制造商GAZ部分股权，已在下诺夫哥罗德工厂生产大众和斯柯达车型。
宁波丰沃：百万台汽油机增压器下线，提升自主核心零部件实力。

重点公司公告

业绩预告/快报

海马汽车：8月生产8,274辆，销售10,638辆；1-8月累计生产83,252辆，销售89,464辆。
广汽集团：8月生产144,918辆，销售157,661辆；1-8月累计生产1,297,574辆，销售1,279,456辆。
江铃汽车：8月生产20,833辆，销售23,466辆；1-8月累计生产193,696辆，销售194,623辆。
宇通客车：8月生产6,663辆，销售7,302辆；1-8月累计生产33,841辆，销售34,174辆。
金龙汽车：8月生产客车4,700辆，销售客车4,345辆；1-8月累计生产客车33,258辆，销售客车32,192辆。
福田汽车：8月生产34,551辆，销售37,520辆；1-8月累计生产378,713辆，销售382,710辆。
长城汽车：8月生产71,646辆，销售73,663辆；1-8月累计生产585,989辆，销售603,469辆。
曙光股份：8月生产1,810辆，销售1,676辆；1-8月累计生产127,97辆，销售132,68辆。
安凯客车：8月生产客车545辆，销售客车502辆；1-8月累计生产客车5,351辆，销售客车5,212辆。
ST嘉陵：8月生产摩托车342辆，销售摩托车451辆；1-8月累计生产摩托车18,530辆，销售摩托车20,228辆。
长安汽车：8月生产汽车174,131辆，销售汽车205,155辆；1-8月累计生产汽车1,745,490辆，销售汽车1,796,134辆。
亚星客车：8月生产客车271辆，销售客车268辆；1-8月累计生产客车1,838辆，销售客车1,785辆。
小康股份：8月生产汽车19,436辆，销售汽车26,778辆；1-8月累计生产汽车252,005辆，销售汽车256,122辆。
金杯汽车：8月生产汽车996辆，销售汽车1,263辆；1-8月累计生产汽车13,190辆，销售汽车13,389辆。

并购重组

凯马B：9月6日公告，公司拟与上海叶鑫贸易共同出资10,500万元设立扬州新驰汽车零部件有限公司。

其他重要事件

一汽夏利：9月8日停牌，筹划重大事项。
金杯汽车：实施2017年半年度权益分派方案，A股每股派发现金红利0.1元。

产业链数据更新

上游原材料价格

提供了铜、铝、橡胶、塑料、钢材等价格数据，但未具体列出。

国内乘用车产销量

11月整体销量为251万辆，环比增长9.9%，同比增长4%。
1-11月累计销量为2145万辆，同比增长1.7%。
各主要车企销量数据如下：
- 上汽集团：1-11月累计生产4,291,363辆，销售4,156,069辆。
- 吉利汽车：1-11月累计生产1,745,490辆，销售1,796,134辆。
- 长城汽车：1-11月累计生产585,989辆，销售603,469辆。
- 广汽集团：1-11月累计生产1,297,574辆，销售1,279,456辆。
- 中国重汽：1-11月累计生产86,296辆，销售89,772辆。

新能源汽车产销量

11月新能源汽车销量为80,707辆，同比增速为119%。
11月新能源乘用车销量为5,423辆，同比增速为119%。
各车型销量数据如下：
- A00级：11月销量46,948辆，同比增速119%。
- A级：11月销量11,861辆，同比增速-20%。
- B级：11月销量915辆，同比增速312%。
- 纯电动乘用车合计：11月销量66,153辆，同比增速71%。
- 插电混动：11月销量14,614辆，同比增速222%。