汽车行业6月投资策略：5月乘用车上险同比增长30%，新能源车购置税减免有望延续-20230605-国信证券-38页

汽车行业6月投资策略总结

核心内容

5月市场表现

• 乘用车：5月1日-5月28日，全国乘用车厂商批发销量为148.0万辆，同比增长13%，较上月同期下降6%。今年以来累计批发销量达832.1万辆，同比增长8%。
• 上险数据：5月1日-5月28日，国内乘用车累计上牌148.4万辆，同比增长30%。其中新能源乘用车上牌49.9万辆，同比增长76%，新能源车占比34%，同比上升9个百分点。
• 板块表现：5月CS汽车板块下跌0.08%，跑赢沪深300指数5.64个百分点，跑赢上证综合指数3.49个百分点。汽车板块自2023年初至今下跌2.75%，跑输沪深300指数0.86个百分点，跑输上证综合指数6.48个百分点。

行业趋势与政策

• 购置税减免政策：国常会指出要延续和优化新能源汽车购置税减免政策，有望进一步提振市场。
• 消费刺激政策：多地政府推出购车补贴、消费券等政策，以促进汽车消费，特别是新能源汽车。
• 行业景气周期：预计2023年购置税减免政策将推动乘用车销量增长，有望带来100-200万辆增量。

成本与原材料

• 原材料价格：截至2023年5月31日，橡胶、钢铁、浮法平板玻璃、铝锭、锌锭等价格同比分别下降14.4%、20.4%、13%、11.7%、22.8%；环比分别下降1.5%、4.9%、2.5%、2.7%、8.2%。

主要观点

1. 中长期投资逻辑：

   • 汽车行业进入电动化、智能化、网联化发展的新阶段。
   • 自主品牌崛起是行业趋势，特斯拉和比亚迪产业链具有高盈利能力和高产能利用率。
   • 电动智能汽车是高景气赛道，未来20年国内汽车产销量预计维持2%年化复合增速，新能源汽车有望维持20%以上增速。

2. 投资主线：

   • 自主品牌崛起：包括比亚迪、长城、吉利、广汽埃安等及其产业链。
   • 增量零部件：围绕数据流和能源流展开，如智能驾驶（域控制器、激光雷达）、智能座舱（车灯、HUD）、热管理（冷却模块、换热器）、一体化压铸（壳体、底盘件）等。
   • 超跌品种：如特斯拉及比亚迪产业链相关企业，具备高成长潜力。
   • 一带一路利好：如宇通客车，受益于海外市场拓展。
   • 汽车+AI：如德赛西威、科博达等，受益于智能化趋势。

关键信息

推荐标的

行业重点

• 数据流：传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃等。
• 能源流：动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等。
• 产业链布局：包括特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等主要车企的供应链情况。

政策与市场

• 地方政策：多地出台购车补贴、消费券、充电设施建设等政策，推动新能源汽车普及。
• 购置税减免：延续至2023年底，预计推动乘用车销量增长。
• 市场走势：5月汽车板块表现优于大盘，但全年走势略有承压。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致销量低迷，影响整车和零部件企业。
• 政策变化：购置税减免政策是否延续可能影响市场预期。
• 成本压力：原材料价格波动可能对盈利能力造成影响。

行业数据跟踪

月度数据

• 2023年4月新能源乘用车市场批发60.7万辆，同比增长116%。
• 5月1日-5月28日乘用车上险148.4万辆，同比增长30%。

周度数据

• 5月1日-28日乘用车批发销量同比增长13%，新能源乘用车批发销量同比增长81%。
• 新势力交付多数同比、环比向上，表现良好。

库存与运营指标

• 5月经销商库存预警指数为55.4%，位于荣枯线以上。
• 原材料价格总体呈下降趋势，美元兑人民币汇率同环比双升。

行业新闻与上市车型

• 重要行业新闻：商务部三措施护航中国汽车出海，比亚迪宋Pro DM-i冠军版上市。
• 上市车型：包括比亚迪海豹、理想L9、小鹏G9、长安深蓝SL03等，助力新能源汽车销量增长。

重点公司盈利预测及估值

• 福耀玻璃：预计2023年营收增长，PE估值合理。
• 德赛西威：智能座舱与智能驾驶解决方案，估值提升。
• 星宇股份：车灯、内饰件等，受益于新能源车渗透率提升。

图表与敏感性分析

• 图表目录：包含行业走势、渗透率、补贴政策、销量预测等图表。
• 敏感性分析：不同购置税政策情景下，预计2023年新能源乘用车销量在845万-872万辆之间，燃油乘用车销量在1414万-1600万辆之间，整体乘用车销量在2286万-2445万辆之间。

结论

• 投资建议：关注自主品牌崛起和电动智能升级带来的增量零部件机遇，重点推荐福耀玻璃、星宇股份、德赛西威、拓普集团等。
• 风险提示：宏观经济下行、政策不确定性、成本压力等。