20180720-申万宏源-机械行业2018半年报前瞻_聚焦_三新_投资框架_关注细分行业龙头_4页_534kb

机械行业2018半年报前瞻总结

核心内容

本报告聚焦“三新”投资框架，即新消费、新制造、新周期，分析机械行业在2018年中报前的市场表现及投资逻辑。报告指出，机械行业正迎来新的发展机遇，主要受益于消费升级、大自动化+自主可控、周期更新三大驱动力，建议投资者关注细分行业龙头。

主要观点

1. 工程机械行业

• 行业景气度提升：2018年上半年，工程机械设备更新需求持续，基建与房地产投资保持稳定，行业集中度持续向龙头提升。
• 海外布局成效显著：“一带一路”与全球经济复苏共振，国内工程机械巨头海外布局初见成效，出口成为新增长极。
• 重点推荐公司：
  • 徐工机械：起重机龙头，产品订单饱满，规模效应带动利润率上行。
  • 三一重工：挖掘机市占率国内第一，泵车、起重机产品供不应求。
  • 艾迪精密：破碎锤和高端液压件业务同时发力，产能逐步释放，业绩加速成长。
• 业绩预测：徐工机械、柳工、艾迪精密等公司2018年中报业绩增速有望超过50%。

2. 轨交设备行业

• 政策收紧好于预期：国务院52号文出台，已批复城轨中不符合标准的仅为9城，整体行业处于历史估值低位。
• 未来招标预期：18-20年国铁有望迎来通车高峰，建议关注下半年招标情况。
• 重点推荐公司：
  • 鼎汉技术：业绩增速预计达224.55%-254.05%，为行业亮点。

3. 油服设备行业

• 油价上涨推动需求：欧佩克减产叠加全球经济复苏，推高油价，利好油服设备企业。
• 传导周期：油服设备企业的盈利改善通常滞后于油价上涨1-2年。
• 重点推荐公司：
  • 杰瑞股份：民营油服设备龙头企业，压裂设备技术全球领先，上半年新签订单增速超过50%。
• 业绩预测：杰瑞股份2018年中报业绩增速预计达500%-550%。

4. 智能制造行业

• 趋势推动：人口红利消失，工程师红利推动机器价格下降，二者形成剪刀差，叠加政策支持，智能制造成为新兴趋势。
• 重点推荐公司：
  • 机器人：国内工业机器人龙头，收购韩国SHINSUNG的FA业务进军半导体自动化领域。
  • 拓斯达：工业机器人本体和集成领先企业，积极拓展下游应用。
  • 中大力德：深耕RV减速器领域，与伯朗特签订3万套采购合同。

5. 半导体设备行业

• 需求旺盛：我国为全球最大的3C、家电、汽车生产地，对半导体产品需求旺盛。
• 国产替代加速：政策支持与市场需求推动国产替代进程。
• 重点推荐公司：
  • 精测电子：Module段制程检测国内龙头，向Cell段突破进展顺利。
  • 长川科技：半导体后道检测设备龙头，新业务拓展顺利。
• 业绩预测：精测电子2018年中报业绩增速预计达109.72%-138.32%。

6. 其他细分领域

• 细分行业龙头表现稳定：缝制机械、板式家具机械、高空作业平台、密封件等领域的龙头公司业绩持续增长。
• 重点推荐公司：
  • 杰克股份：大自动化领先企业，产品覆盖高中低档，业绩增速远超行业平均水平。
  • 弘亚数控：板式家具龙头企业，技术、品牌、渠道优势明显。
  • 浙江鼎力：专注高空作业平台，产能扩张，业绩弹性大，受贸易战影响较小。
  • 日机密封：密封件龙头，受益于大炼化和高油价带来的石油化工和煤化工景气周期。
• 业绩预测：金卡智能、先导智能、日机密封等公司2018年中报业绩增速预计超过50%。

投资策略

建议投资者重点关注“三新”投资框架下的优势企业：

• 新消费：杰克股份、弘亚数控、永贵电器、鼎汉技术、先导智能。
• 新制造：拓斯达、大族激光、鸣志电器、浙江鼎力。
• 新周期：三一重工、徐工机械、安徽合力、天地科技。

关键信息

• 行业景气周期：工程机械行业景气周期有望超过上一轮，集中度持续提升。
• 政策影响：国务院52号文对轨交行业带来积极影响，政策收紧好于预期。
• 油价上涨：推高油服设备企业盈利，杰瑞股份表现突出。
• 智能制造趋势：工业机器人作为核心代表，成为“机器换人”趋势的重要推动力。
• 国产替代：半导体设备行业受益于政策与市场需求，精测电子、长川科技值得关注。

估值与评级

• 评级体系：买入、增持、中性、减持。
• 估值指标：EPS（2018年及未来预测）、PE（2017年、2018年及未来预测）。
• 重点公司估值：
  • 鼎汉技术：PE（17A）为52，PE（18E）为14，评级为买入。
  • 杰克股份：PE（17A）为48，PE（18E）为27，评级为买入。
  • 先导智能：PE（17A）为86，PE（18E）为29，评级为买入。
  • 三一重工：PE（17A）为342，PE（18E）为16，评级为买入。
  • 浙江鼎力：PE（17A）为80，PE（18E）为33，评级为买入。

总结

本报告强调机械行业在“三新”投资框架下的增长潜力，建议投资者关注具备高增长预期与行业龙头地位的公司。在行业景气度提升、政策支持与市场需求驱动下，机械行业有望迎来新一轮发展机遇。