2019年机械行业中期策略报告_聚焦细分行业_精选龙头白马_26页_4mb

机械行业2019年中期策略报告总结

核心内容

2019年下半年，机械行业整体面临一定的下行压力，但锂电设备和油服装备板块因其下游行业持续景气而成为重点投资方向。报告指出，新能源汽车行业和锂电池行业正处于快速成长与结构性变革阶段，同时，由于国际油价高位震荡和我国油气能源自主战略，油服装备行业亦保持较高景气度。

主要观点

1. 机械行业整体表现平庸

• 2019年上半年机械板块整体表现平庸，涨幅跑输大盘。
• 超80%的机械类公司市值低于75亿元，市场风格偏向小盘股，估值较高。
• 机械行业整体市盈率仍处于较高水平，估值存在下行压力。

2. 锂电设备行业迎来高增长

• 新能源汽车行业销量持续增长，推动动力锂电池行业扩张。
• 2019-2022年国内锂电池新增产能预计达810GWh，对应设备投资约1600亿元。
• 行业门槛提高，推动技术升级和产能整合，头部企业优势明显。
• 国产锂电设备技术不断进步，市场份额持续提升，2018年已达89.99%，预计2022年接近100%。

3. 油服装备行业景气度持续高位

• 国际油价高位震荡，中石油、中石化、中海油等油气企业增加资本开支。
• 油气服务行业滞后于油价周期1-2年，目前全面进入景气阶段。
• 中国传统油田进入老化阶段，推动压裂设备需求增长。
• 页岩气开发加速，进一步推动压裂设备需求。

关键信息

机械板块表现

• 2019年6月19日，机械（中信）板块累计上涨18.02%，低于沪深300的23.43%。
• 机械行业市盈率较高，达77倍，其中剔除亏损公司后为26倍。

锂电设备行业发展

• 锂电设备是新能源汽车产业链的重要组成部分，其市场空间广阔。
• 新能源汽车销量年复合增长率达133.75%，2013-2018年累计销量达170.80万辆。
• 国产锂电设备企业如赢合科技、先导智能已获得国际客户的认可。

油服装备行业趋势

• 国际油价持续高位，推动油气企业增加资本支出。
• 2019年1-4月，中国石油和天然气开采业固定资产投资同比增长47.6%。
• 压裂设备需求提升，传统油田和页岩气开发推动行业增长。

投资建议

• 维持机械行业“中性”评级。
• 重点推荐浙江鼎力（603338.sh）、赢合科技（300457.sz）、通源石油（300164.sz）。
• 建议关注先导智能（300450.sz）、杰瑞股份（002353.sz）、石化机械（000852.sz）等。

风险因素

• 宏观经济下行压力。
• 中国制造业转型升级不及预期。
• 新能源汽车销量低于预期。
• 下游锂电池企业扩产不及预期。
• 国际原油价格下滑，油气公司资本支出不及预期。

重点推荐公司分析

浙江鼎力（603338.sh）

• 2018年营收与净利润增长显著，境外业务占比达54.16%。
• 境外销售收入同比增长30.18%，毛利率持续提升。
• 募投项目达产后将提升臂式产品产能与毛利率。
• 风险因素包括行业增速放缓、业务拓展不及预期、募投项目成效不及预期。

赢合科技（300457.sz）

• 行业龙头，2018年营收排名行业第二，市占率28.60%。
• 2018年获得LG化学、比亚迪、宁德时代、特斯拉等大客户订单。
• 技术领先，一体化设备技术先进，订单支撑2019年业绩高增长。
• 风险因素包括新能源汽车销量低于预期、下游扩产不及预期、行业竞争加剧、募投项目进展不及预期。

通源石油（300164.sz）

• 北美业务受益于管道瓶颈解除，射孔业务有望大幅增长。
• 国内业务优化，毛利率提升，聚焦高盈利项目。
• 投资者应关注其北美市场拓展及国内业务结构调整。
• 风险因素包括国际油价下跌、管道建设进度不及预期、技术人员不足、国内业务结构调整不及预期。

结论

2019年下半年，机械行业整体承压，但锂电设备和油服装备行业因下游景气度提升而成为投资重点。重点推荐浙江鼎力、赢合科技和通源石油，建议关注先导智能、杰瑞股份和石化机械等。同时，需关注宏观经济、制造业升级、新能源汽车销量及国际油价等风险因素。