20180712-天风证券-纳思达-002180.SZ-二季度经营优良_业绩上修彰显成长潜力_3页_336kb

报告摘要

纳思达在2018年第二季度经营业绩表现出色，公司发布半年度业绩上修预告，将2018年上半年归属于上市公司股东的净利润上调至30,000万元至38,000万元区间，远超此前预期。这一业绩增长主要得益于公司经营持续向好以及人民币兑美元汇率大幅贬值带来的正面影响。

业绩上修：公司2018年上半年净利润上调，显示其成长潜力显著。
利盟整合成效显现：2016年完成对利盟公司的收购后，2017年将其纳入合并报表，导致前期财务拖累。但从2017年第三季度开始，利盟逐步实现盈利，2018年第一季度亏损大幅收窄，预示公司经营回暖。
打印机耗材SoC龙头地位稳固：纳思达在打印机耗材SoC领域具有明显优势，其核心竞争力体现在全产业链布局和IP核设计技术，同时承担国家核高基项目并获得大基金支持。
汇率波动助力业绩增长：人民币兑美元贬值对出口型企业有利，公司2018年第二季度受益于汇率波动，提升了整体利润。
未来盈利预期良好：公司预计2018-2020年的每股收益（EPS）分别为1.11元、1.39元和2.44元，维持“买入”评级。

营业收入：2016年为5,805.46百万元，2017年大幅增长至21,323.94百万元，2018年预计为24,285.83百万元，2019年为27,928.71百万元，2020年为32,118.01百万元。
净利润：2016年为61.08百万元，2017年增长至949.42百万元，2018年预计为1,181.47百万元，2019年为1,476.24百万元，2020年为2,597.39百万元。
EPS：2016年为0.06元，2017年为0.89元，2018年预计为1.11元，2019年为1.39元，2020年为2.44元。
市盈率（P/E）：2016年为487.60，2017年为31.37，2018年预计为25.21，2019年为20.17，2020年为11.47。
市净率（P/B）：2016年为16.75，2017年为7.33，2018年预计为5.51，2019年为4.61，2020年为3.50。
EV/EBITDA：2016年为169.56，2017年为62.03，2018年预计为9.83，2019年为7.95，2020年为6.62。

营业收入增长率：2016年增长183.33%，2017年增长267.31%，2018年预计增长13.89%，2019年预计增长15.00%，2020年预计增长15.00%。
归属于母公司净利润增长率：2016年下降78.29%，2017年增长1454.51%，2018年预计增长24.44%，2019年预计增长24.95%，2020年预计增长75.95%。
毛利率：从2016年的35.66%逐步提升至2020年的38.30%。
净利率：从2016年的1.05%逐步提升至2020年的8.09%。
ROE：从2016年的3.44%提升至2020年的30.49%。
ROIC：从2016年的-1.98%提升至2020年的50.55%。