20250506-华安证券-盛达资源-000603.SZ-金银价涨利润高增_新增产能陆续释放_3页_355kb

盛达资源发布2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年营业收入为2013亿元，同比下降107%；归母净利润达390亿元，同比增长1636%。2025年第一季度营收353亿元，同比增长3392%；归母净利润8.28亿元，同比增长19437%。公司业绩增长主要受益于金属价格上涨，采选板块收入同比上升1581%。根据上海有色网数据，2024年国内银、金、铅、锌现货均价分别上涨3094%、2387%、967%、818%，带动贵金属采选业务盈利提升。同时贸易板块营收下滑5191%，导致整体收入减少。

公司产能建设持续推进，金山矿业已完成采矿工程及选矿厂技改，短期影响产量但利于深部矿体开采效率提升和成本优化。鸿林矿业铜金矿采选工程获得用地批复，预计2025年7-9月试生产。东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目进入基建阶段，后续工程有序开展。财务指标显示，2024年毛利率达48.5%，ROE为128%，2025-2027年预测毛利率将逐步提升至536%，ROE分别达到170%、196%、197%。预测2025-2027年归母净利润分别为59.7亿元、82.1亿元、98.6亿元，对应PE估值16倍、12倍、10倍，维持"买入"评级。

主要财务数据包括：2024年总资产660.7亿元，流动负债223.6亿元，非流动负债803亿元，资产负债率46%。经营活动现金流由2024年73亿元增至2027年1442亿元，投资活动现金流由304亿元转为负值，筹资活动现金流持续为负。关键比率显示，2024年流动比率0.8，速动比率0.63；2025年后流动比率提升至1.06，速动比率增至0.89。公司总股本690百万股，流通股占比96.63%，市值95亿元。

风险提示包括金属价格波动、产能释放不及预期、矿山安全及环保风险等。分析师指出，公司盈利主要依赖采选业务，但贸易板块收缩可能影响整体表现，同时需关注新建项目投产进度及行业政策变动。