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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，主要围绕产业综合组和消费组两大板块的市场动态与投资观点进行分析，同时包含风险提示与重要声明。

一、产业综合组分析

核心观点

• 锂电池行业复苏趋势明确：头部电池企业6月排产环比增长超15%，7月预计继续增长超10%，尽管国内汽车终端销售短期较弱，但储能和海外出口需求强劲，推动行业盈利改善。
• 工程机械出口表现亮眼：2026年4月我国工程机械进出口贸易额为59.91亿美元，同比增长11.4%。其中出口额57.7亿美元，同比增长12%，1至4月累计出口金额218.35亿美元，同比增长20.8%。4月出口增速较3月明显加速，预计在非欧美国家矿业价格高位的背景下，出口仍将持续增长。

关键信息

• 4月纯电车型销量同比仅增长个位数，插混增程汽车销量负增长。
• 储能和海外出口需求成为锂电池行业增长的主要驱动力。
• 工程机械出口金额环比增长近10%，显示行业景气度持续提升。

二、消费组分析

核心观点

• 网易Q1业绩稳健：净收入306亿元，同比增长6.1%；归母净利润107亿元，同比增长3.6%；非GAAP归母净利润113亿元，基本持平。
• 游戏业务表现良好：游戏及相关增值服务收入257亿元，同比增长6.9%，仍是主要增长点。毛利润同比增长14.8%，利润率修复显著。
• 老产品与新产品协同发力：《梦幻西游》电脑版Q1同时在线用户突破390万，老产品仍具活力；《燕云十六声》国内外表现超预期，海外Steam好评率稳定在87%。
• 新品储备丰富：《遗忘之海》推进5月测试，计划Q3上线；《无限大》定位为都市开放世界，未来有望成为新增长点。

关键信息

• 游戏产品结构优化与成本控制共同推动利润率提升。
• 多款长线产品在节庆和IP联动下仍能保持市场热度。
• 新产品在国内外市场表现良好，验证了游戏业务的持续增长潜力。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致结果不如预期的可能。

重要声明

• 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，已具备证券投资咨询业务资格。
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